Le azioni e le obbligazioni sono tipiche di un portafoglio di asset allocation. La classica allocazione alla Graham con 50% di obbligazioni e 50% di azioni è tra quelle che offrono il miglior rapporto rischio/rendimento.
Graham suggerisce addirittura che l'investitore un po' più attivo dovrebbe far oscillare la sua quota di azioni (e quindi di obbligazioni) tra 25 e 75% a seconda dei livelli di mercato, con il punto di pareggio che rimane a 50%. Personalmente, anche se trovo enorme allocare 50% in obbligazioni, mi piace l'approccio di Graham, che prevede di ragionare in termini di relazione tra questi due asset, poiché sappiamo che le obbligazioni a lungo termine offrono una buona correlazione negativa con le azioni.
Va notato, tuttavia, che la politica molto espansiva delle banche centrali pone attualmente un problema da questo punto di vista. Negli ultimi anni abbiamo assistito a un aumento simultaneo del prezzo delle azioni e delle obbligazioni a lungo termine, accompagnato da un calo del rendimento di questi due asset. È quindi difficile arbitrare tra i due.
Les actions sont surévaluées par rapport à la hausse du PNB et les obligations ne rapportent pratiquement plus rien. Elles risquent même de chuter si l'inflazione se pointe ce qui est tout à fait possible. Dans les années '40 les US connaissaient des taux bas comme maintenant et l'inflation n'a fait que progresser les 30 années suivantes...
Dall'abbandono del gold standard, le fasi deflazionistiche sono diventate molto più rare di quelle inflazionistiche, il che non depone a favore delle obbligazioni nel lungo periodo, e soprattutto non in questo momento. È quindi possibile che le azioni siano ancora più interessanti delle obbligazioni, nonostante il forte aumento dei loro prezzi.
Pour récapituler, concernant les actions et obligations à long terme : acheter avec parcimonie et arbitrer entre les deux. Donc, pour chaque position en actions, il faut une certaine pondération en obligations à long terme ou inversement. Personnellement je ne suis pas à l’aise avec les obligations en direct, donc je couvre (en petite partie) mes actions avec l’ETF CSBGC0. Ce n’est pas du très long terme, mais on est quand même sur du 7-15 ans et le ratio rentabilité/risque est meilleur.
Pour les actions, ceux qui ne veulent pas les acheter en ligne directe, peuvent se rabattre sur l’ETF CHSPI (Indice di performance svizzero) ou CHDVD (grosses capitalisations suisses payeuses de dividendes). Paradoxalement je ne suis pas un monstre fan de ce dernier car il considère que les sociétés qui paient un dividende seulement 4 années sur 5 peuvent figurer dans l’ETF. C’est clairement insuffisant.
On peut aussi bien entendu choisir ses titres, en particulier des sociétés de qualité, qui paient des dividendi in crescita depuis des décennies (rendement supérieur à 2% avec un taux de distribution inférieur à 70%). C’est le meilleur antidote du point de vue des actions aux diverses crises (inflation, déflation, récession).
Tuttavia, è necessario sapere che solo un'esigua minoranza di investitori (circa 10%) riesce a sovraperformare il mercato. Quindi, in caso di dubbio, ripiegate sugli ETF. Più avanti vi darò alcuni consigli su come sovraperformare il mercato.
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Eccellente serie di articoli, grazie Jérôme.
Grazie per il vostro tempo! Non siamo nemmeno a metà strada!
Attualmente ho un'esposizione alle obbligazioni 0%, visti i rendimenti anemici o addirittura negativi e il fatto che mi trovo nella fase di "costruzione del portafoglio". Inoltre, per il momento ritengo di avere un'esposizione sufficiente a questa classe di attivi in modo indiretto (tramite il mio fondo pensione).
Tuttavia, una volta raggiunta l'indipendenza finanziaria e se le obbligazioni torneranno a rendere circa %, sto pensando di costituire un piccolo portafoglio di obbligazioni a scopo di diversificazione.
Posso immaginare un'allocazione sulla falsariga di 60-65% di azioni, 20-25% di obbligazioni e il resto in immobili (come proprietario o tramite investimenti indiretti in immobili).
Per quanto mi riguarda, attualmente ho circa 10% di obbligazioni lunghe tramite l'ETF sopra citato. Ma questa allocazione può variare fino a zero in determinati periodi. Tornerò su questo punto più avanti. In un futuro lontano, è anche possibile che la quota di obbligazioni lunghe diventi equivalente a quella delle azioni, secondo i principi di Graham. Ciò dipenderà soprattutto dal livello dei tassi d'interesse. Per il momento, però, siamo ben lontani da questo risultato e quindi le obbligazioni lunghe sono poche o nulle.