Individuare le azioni svizzere di qualità e promuoverle (4/6)

CRITERIO 4: IL DIVIDENDO

Il criterio del dividendo ha tre variabili:

• Dividendo attuale
• Crescita dei dividendi
• Rapporto di pagamento (copertura dei dividendi).

Idealmente, per iniziare bene, avresti bisogno di un dividendo compreso tra almeno 2 e 2,5%. Ma le cose non sono così semplici: ho nel mio portafoglio diversi titoli magnifici il cui dividendo è di 1 o 1,5% (ad esempio IVF Hartmann o Lindt) e ai quali non rinuncerei per nulla al mondo!

Se investi a lungo termine, un dividendo di 2 o 3% che aumenta ogni anno è preferibile ad un dividendo di 4% che rimane fisso. Una buona storia di dividendi in crescita è un vantaggio innegabile, anche se a questi livelli è impossibile essere esigenti con le aziende svizzere come con quelle del paese dello Zio Sam.

Dividendi mai tagliati e in aumento da diversi decenni dimostrano che l’azienda guadagna sempre di più, che sa controllare i costi, che ha fiducia nelle sue prospettive di profitto future e che riconosce l’importanza dei suoi azionisti . Ad esempio, Nestlé, Roche e Novartis hanno aumentato i loro dividendi anno dopo anno almeno dal 1996. Anche Roche e Nestlé non rinunciano mai a pagare i dividendi da quasi un secolo! Che messaggio dato agli azionisti!

Idealmente, il dividendo è cresciuto in media di almeno 5% all’anno negli ultimi 10 anni e questo aumento deve essere sostenuto da un aumento dei profitti e non da un aumento del payout ratio.

Il rapporto di pagamento è il rapporto di distribuzione ed è calcolato come segue: dividendo diviso per l'utile per azione. È preferibile un rapporto di pagamento inferiore a circa 65%, ma anche in questo caso non bisogna essere troppo intransigenti per non rischiare di perdere veri gioielli (ad es. Burkhalter o Inficon).

I dividendi ci permettono di ricevere regolarmente contanti (= una rendita) senza dover vendere le nostre azioni. Ci aiutano ad essere pazienti durante le fasi ribassiste del mercato. Sono molto più stabili e prevedibili delle variazioni del prezzo delle azioni o degli utili. I dividendi non possono essere manipolati così facilmente come gli altri dati, “non mentono” come ha scritto Geraldine Weiss.

Confrontiamo ora il dividendo (curva blu) con l'utile per azione (curva rossa) delle nostre due società:

In EMS Chemie osserviamo un dividendo (ordinario) elevato, prevedibile e in salita degno dell'Everest. In 6 anni è raddoppiato!!! La società non attinge alle proprie riserve, poiché il dividendo evolve più o meno parallelamente all'utile per azione.

NB: Per semplificare ho utilizzato solo il dividendo ordinario pagato dalla EMS Chemie (senza complicare l'equazione con il dividendo straordinario pagato molto generosamente dalla EMS Chemie).

Ancora una volta le miserabili montagne russe allo Schaffner mi fanno venire il mal di mare! Sia il dividendo che l’utile per azione stanno andando in tutte le direzioni. L'azienda si prende gioco dei suoi azionisti modificando la sua politica di distribuzione dei dividendi più volte che un calzini... Il dividendo è stato completamente eliminato nel 2017 (per l'esercizio 2016), il che non sorprende affatto se si considera, ad esempio, che esso era già stato ridotto nel 2012.

Confrontando il grado di copertura dei dividendi delle nostre due società possiamo visualizzare chiaramente la stabilità e la prevedibilità di EMS Chemie rispetto al caos che regna in Schaffner: