Segnali di allarme di un taglio dei dividendi

La storia dei dividendi in crescita ci dà una buona idea della forza del modello di business di una società quotata in borsa. Tuttavia, la crisi finanziaria del 2008-2009 ci ha insegnato che anche un’azienda che ha aumentato i dividendi per molti anni potrebbe doverla ridurre improvvisamente a causa di condizioni economiche sfavorevoli. Nella maggior parte dei casi, un investitore esperto avrebbe potuto individuare i segnali di allarme che indicavano un imminente taglio dei dividendi. Ecco tre indicatori di un imminente taglio dei dividendi...

I. Modifica delle condizioni dell'attività

Un cambiamento improvviso o permanente nel modello di business di un'azienda a seguito di condizioni economiche sfavorevoli può portare ad una riduzione del dividendo. Durante la crisi finanziaria quasi tutte le aziende hanno visto peggiorare la propria situazione economica. Tuttavia, la domanda rilevante è: fino a che punto? Consideriamo questi due esempi: 

• Gannet Co. (GCI) pubblica circa 100 quotidiani e più di 500 pubblicazioni non quotidiane negli Stati Uniti, più di 200 titoli nel Regno Unito e gestisce 23 stazioni televisive negli Stati Uniti. Con l'adozione di massa di Internet, gli organi di informazione tradizionali come i giornali stanno vivendo una lenta morte. Dopo diversi anni di profitti in calo, GCI ha ridotto il dividendo trimestrale nel marzo 2009 da 0,40 $ per azione a 0,04 $ per azione. Nel marzo 2012, la società ha pagato 0,20 $ per azione, la metà di quanto pagato 3 anni fa, prima del taglio dei dividendi.
• Pfizer (PFE) è il leader mondiale nel settore farmaceutico. Tuttavia, nel febbraio 2009, non era “troppo grande per fallire”. A quel tempo, la società ha ridotto il dividendo trimestrale da 0,32 $ per azione a 0,16 $ per azione. Dopo anni di tentativi falliti di ottenere l’approvazione per un “blockbuster”, l’azienda era alla ricerca di un partner con una buona pipeline di farmaci. In previsione della proposta associazione con Wyeth, PFE ha ridotto il suo dividendo. Da allora, il dividendo è aumentato a 0,22 $ per azione.

II. Rendimento da dividendi superiore agli standard storici e di settore

UN prodotto che è sopra la media e/o superiore a quello del settore indica che c'è un problema con l'azienda. Non lo ripeteremo mai abbastanza: acquistare titoli esclusivamente per il loro rendimento è un errore con gravi conseguenze perché le azioni non sono titoli a reddito fisso come le obbligazioni. Un rendimento elevato è un segno di ciòIl mercato si adatta per compensare il rischio più elevato associato all’attività. Quando i rendimenti iniziano a salire, è il momento di valutare se la società può continuare a pagare i dividendi oppure no. Quindi, ilLa performance della General Electric (GE) dal 2000 al 2007 ha oscillato tra 1,5% e 3,5%. Tuttavia, nel 2008, questa cifra è raddoppiata poiché gli investitori hanno perso la fiducia nella società, prima che GE la riducesse dividendo.

III. La riduzione della liquidità disponibile per pagare i dividendi

In definitiva, la capacità di una società di pagare i dividendi è determinata non solo dal flusso di cassa sul suo bilancio ma soprattutto sulla sua capacità di generare flussi. Tutte le società sopra menzionate avevano una cosa in comune: un deterioramento del flusso di cassa disponibile per pagare i dividendi. IL I flussi del GCI hanno quindi raggiunto il picco nel 2004 a 1,3 miliardi di dollari scendere a 742 milioni di dollari nel 2008. Sebbene i valori di GE fossero in aumento, la società doveva far fronte a un debito significativo. Questa infatti è passata da 201 miliardi di dollari nel 2000 a 524 miliardi di dollari nel 2008. 

Uno sguardo al futuro