Il rapporto di pagamento

Distribuzione del denaroIL rapporto di pagamento corrisponde alla quota di utili utilizzata per il pagamento del dividendo. Più alta è questa quota, tanto più rischi investire in dividendi sono elevati. Al contrario, quanto più bassa è questa percentuale, tanto maggiore è il potenziale di crescita delle distribuzioni. Una società deve bilanciare la condivisione degli utili con gli azionisti e la quota di utili che reinvestirà per garantire il proprio sviluppo. Quanto più trattiene e reinveste, tanto più velocemente potrà crescere. Per questo motivo, i settori in forte espansione generalmente registrano bassi rapporti di rendimento, mentre i settori maturi sono molto più generosi. Generalmente, si ritiene che un rapporto di 2/3 sia già un generoso compromesso, e non eccedere. Lascia un margine di manovra alle aziende, evitando loro di dover rivedere la loro politica dei dividendi in caso di calo degli utili.

Poiché il rapporto di pagamento è equivalente alla quota degli utili pagata come dividendi, possiamo definirlo utilizzando la seguente formula:

rapporto di distribuzione = dividendo/profitto

Moltiplicando numeratore e denominatore per il prezzo otteniamo:

rapporto di pagamento = dividendo/prezzo * prezzo/profitto

a parte il dividendo, il prezzo non è altro che il rendimento e il rapporto prezzo/utili è meglio conosciuto dagli investitori con il dolce nome di PER (rapporto prezzo/utili). Otteniamo quindi:

rapporto di distribuzione = rendimento * PER

Qui la cosa diventa molto interessante perché anche se pochi siti finanziari ti danno informazioni sul rapporto di distribuzione, quasi tutti ti danno il rendimento e il PER. Pertanto, un'azienda che vi offre un rendimento di 4% con un PER di 15, distribuisce 60% dei suoi profitti sotto forma di dividendi. Le variazioni di prezzo non cambieranno nulla perché il prezzo si trova nel numeratore e nel denominatore. Sappiamo già che maggiore è il rendimento, maggiore sarà probabilmente il rapporto di pagamento e quindi più difficile potrebbe essere aumentare il dividendo. Normale. Ma quello che vediamo anche qui è che più piccolo è il PER, minore potrebbe essere anche il rapporto di pagamento, e maggiore spazio ci sarebbe per aumenti dei dividendi. L'ideale sarebbe in teoria un rendimento elevato, con un PER piccolo. Tuttavia, è opportuno prestare molta attenzione ad alcuni titoli in difficoltà il cui prezzo si è deprezzato rapidamente e in modo significativo. Possono operare a un PER più che modesto e ottenere rendimenti incredibili, ma che certamente non saranno in grado di mantenere.

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Prendiamo la nostra formula sopra e vediamo cosa succede se ci concentriamo sul rendimento:

rendimento = rapporto di distribuzione / PER

Ciò significa che il rendimento può essere molto elevato non solo perché le azioni sono economiche, ma anche perché la società sta sperperando i propri profitti per pagare i dividendi. Tipicamente, una società che paga 100% dei suoi profitti ai suoi azionisti e che scambia ad un PER di 25, offrirà un rendimento di 4%. Concentrandosi su quest'ultimo si potrebbe pensare che sia un buon investimento, tuttavia il titolo non solo è sopravvalutato dal punto di vista degli utili, ma anche il suo dividendo è molto probabile che ristagni, o addirittura venga ridotto e addirittura tagliato nel corso del tempo. prossimi anni. Al contrario, dietro lo stesso rendimento di 4%, potrebbe nascondersi una società che paga ai suoi azionisti solo 40% del suo profitto e che viene scambiata a un PER di 10. Le azioni sono economiche e il dividendo ha tutte le possibilità di aumentare in futuro. .

Ora vediamo cosa succede se ci concentriamo sul PER:

PER = rapporto distribuzione/rendimento

Come abbiamo già notato sopra, vediamo il forte legame inverso che esiste tra PER e performance. Più basso è il PER, maggiore è il rendimento e viceversa. Se utilizziamo la regola dei 2/3 (66%) per il rapporto di distribuzione sopra menzionato e prendiamo un rendimento di 3%, otteniamo un PER di 22. Ci rendiamo quindi conto che un rapporto di 2/3, anche con un rendimento decente, può essere un segno di una valutazione già significativa del titolo dal punto di vista del profitto.

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Insomma, l'indice di distribuzione è un indicatore che completa, collega e sintetizza gli indici più tradizionali e conosciuti quali rendimento e PER. Ci impone di avere una visione più completa della semplice valutazione dal punto di vista del profitto o del dividendo. Qualsiasi investitore in dividendi dovrebbe considerare questo rapporto almeno con la stessa attenzione del rendimento, se non di più.


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4 commento su “Le ratio de distribution (payout ratio)”

  1. Buongiorno,
    Permettimi di prendermi la libertà di riportarti a questo articolo che hai scritto dieci anni fa.
    Oggi mi trovo di fronte ad un caso in cui il PER è alto rispetto al benchmark, il rendimento non è così attraente come quello del Benchmark. e il tasso di distribuzione rimane sempre più alto? Cosa potremmo dire a riguardo?

    Non vedo l'ora di leggere la tua risposta!
    Manal

      1. Sì, ma sarebbe opportuno investire in un caso del genere? cosa possiamo dire della sopravvalutazione e della capacità di aumentare i dividendi?
        Il suo Benchmark avrà sempre più spazio per aumentare i suoi dividendi mantenendo un PER basso e un rendimento più interessante. Non è vero?

      2. sì assolutamente
        non è mai una buona idea acquistare un PER elevato e/o un elevato payout ratio... o il titolo è sopravvalutato o il dividendo è compromesso, spesso le due cose vanno di pari passo
        per il rendimento stesso, attenzione a non cadere nelle trappole dei dividendi, queste società il cui prezzo è appena crollato, che appaiono molto a buon mercato, ma che non sono più in grado di garantire il pagamento di un dividendo futuro

        una piccola lettura a riguardo:
        https://www.dividendes.ch/2017/11/les-indicateurs-de-valorisation-19/
        https://www.dividendes.ch/2018/02/pourquoi-aussi-miser-sur-des-petits-dividendes/

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