Determinación de cartera: situación al 12.01.2023

Algo nuevo con la estrategia de asignación

Después de una serie de backtests, logré optimizar el funcionamiento general de la cartera modificando ligeramente los criterios de asignación adaptativa. Noté que los indicadores clave de desempeño generales mejoraron al:

• centrarse en el impulso absoluto (el impulso relativo ahora ya no tiene impacto en el posicionamiento y desaparece de la tabla de resumen)
• ponderar los activos de forma fija y estratégica, en lugar de variarlos según su volatilidad (esta última también desaparece de la tabla)
• eliminar el ETF de QQQ (ver los motivos a continuación)

Por lo tanto, mis pruebas retrospectivas cuestionan en parte los resultados obtenidos para la asignación adaptativa, tal como se presentan en mi trabajo. Hay que decir que, en su versión original, este último incluye más clases de activos y no incluye criptomonedas. Además, no es concomitante con otras estrategias de inversión, con las que puede haber superposiciones. Por lo tanto, el enfoque utilizado aquí es significativamente diferente de la asignación inicial. Por tanto, es normal adaptar sus criterios de funcionamiento.

Para evitar confusiones, de ahora en adelante llamaré a esta estrategia “Asignación Táctica de Activos” o “TAA”, en lugar de “Asignación Adaptativa”.

Rentabilidad del mes en CHF

En detalle, aquí está el desempeño del PF, cada una de sus estrategias y su índice de referencia, el MSCI Suiza, durante este último mes:

La cartera logra un muy buen resultado general, incluso si está por debajo del mercado. Cabe señalar que este último muestra un rebote muy fuerte en un período tan corto. El rendimiento de la cartera es aún más notable, ya que la proporción de efectivo osciló entre 21 y 39%. Además, se vio fuertemente penalizado por el dólar, que se depreció 3% frente al CHF, arrastrando a la baja los valores denominados en billetes verdes. Recuerde que los movimientos a corto plazo de los activos en moneda extranjera tienden a desvanecerse en el largo plazo.

Allá estrategia QVM persiste en territorio negativo. La infraponderación iniciada en los últimos meses ha permitido limitar los daños a toda la cartera. Desde principios de este año, las acciones de QVM han perdido dinero significativamente en comparación con otros enfoques. ¿Significa esto que esta estrategia ha tenido éxito? Nada es menos seguro. El método ha sido probado durante varias décadas y, aunque siempre ha pasado por muchos momentos difíciles, siempre se ha recuperado con fuerza, obteniendo con el tiempo una rentabilidad muy superior a la del conjunto del mercado. 

Allá Estrategia de primera línea Tuvo un magnífico mes de noviembre, logrando incluso superar al mercado suizo. Teniendo en cuenta la debilidad del dólar frente al franco, se trata realmente de un resultado muy satisfactorio.

Lo mismo para el Señal automática comercial. Este resultado confirma el carácter adaptativo de este enfoque, que sabe funcionar bien en mercados alcistas, bajistas o sin tendencia. Esto está respaldado por backtests y resultados obtenidos en el pasado.

Para terminar, el estrategia TAA consigue un resultado correcto, nada más. Las criptomonedas tuvieron un muy buen desempeño, pero este aumento fue anulado por la caída del oro. Además, lamentablemente este enfoque se adoptó a contrapelo del mercado, al cerrar QQQ a principios de mes, engañado por su impulso (que entonces estaba disminuyendo). Sin embargo, el Nasdaq se recuperó con fuerza inmediatamente después. Esto sucede a veces cuando se utilizan indicadores de seguimiento de tendencias, como promedios móviles.

Acerca de las medias móviles

La mayoría de las veces, este indicador de seguimiento de tendencias funciona bien para detectar reversiones del mercado. Sin embargo, a veces las medias móviles dan señales falsas. Éste es el precio a pagar para evitar grandes mercados bajistas. La investigación y mis propias pruebas retrospectivas también resaltan que su uso no es mucho mejor desde el punto de vista de la rentabilidad a largo plazo que una simple estrategia de comprar y mantener. Por otro lado, permite reducir significativamente la volatilidad, lo que permite obtener un mejor ratio de Sharpe (rentabilidad en relación a los riesgos).

Otros cambios dentro de la cartera

Dicho esto, he estado pensando en QQQ desde hace bastante tiempo. Desde la reintroducción de Trading Auto Signal, este ETF actúa como un duplicado, ya que está correlacionado con SPY (coeficiente 0,84), debido a una composición muy similar (QQQ a la izquierda, SPY abajo a la derecha).

La señal es mucho más precisa que QQQ en la asignación táctica de activos, porque reacciona diariamente en lugar de al cierre mensual. Además, se basa en una evaluación multicriterio y no en una simple media móvil. Por lo tanto, decidí eliminar la línea dedicada al Nasdaq en la asignación táctica de activos. El Auto Signal Trading se reforzará gradualmente como compensación.

Para aquellos que quieran seguir invirtiendo en QQQ Si siguen las señales mensuales, podrán seguir haciéndolo en función de la estrategia de QVM. De hecho, esta línea utiliza el S&P 500 para definir su posicionamiento. Como este índice está altamente correlacionado con el Nasdaq 100, las señales generadas por las medias móviles son prácticamente idénticas. Además, cuando la tendencia de la tasa de desempleo estadounidense es favorable, los dos enfoques son perfectamente equivalentes.

Finalmente, debido al fortalecimiento de Signal frente a la asignación táctica de activos, la posición total de efectivo de la cartera ahora es esencialmente el resultado de la venta en corto de SPY o la no inversión de Trading Auto Signal. Estos movimientos son principalmente a corto plazo, por lo que ya no es aconsejable utilizar bonos del Tesoro de duración intermedia (ETF IEF) para invertir parte del exceso de efectivo. Esta línea ahora también está eliminada. Por otro lado, en liquidez, ahora se especificarán las monedas (USD o CHF), dependiendo del impulso a corto plazo de estas monedas.

Simplificación compleja

Desde hace varios meses, la cartera sigue un proceso de "simplificación compleja", con el objetivo de centrarse en los activos y técnicas más relevantes, tanto desde el punto de vista de la rentabilidad como del riesgo. También pretende hacer que el portafolio sea coherente e inteligible en su conjunto. Esta simplificación se produce sin desviarse nunca de los principios resultantes de la investigación y de mis propios backtests. Por eso lo llamo "complejo". El número de clases de activos ha disminuido, se han eliminado ciertos indicadores, lo que ha permitido (y seguirá permitiendo) limitar el número de transacciones, sin que ello suponga un aumento del riesgo (más bien al contrario). La cara de la cartera parece así más sencilla que antes, pero su cerebro y sus músculos siguen siendo muy eficientes.

Rentabilidad desde principios de año en CHF

En detalle, aquí están los resultados del PF y su índice de referencia, el MSCI Suiza, durante este año:

El rendimiento del PF, ligeramente inferior al del MSCI Suiza (pero mejor que el Índice de rendimiento suizo a 2.5%), no es nada extraordinario después de 11 meses. Hay que decir que la fortaleza del franco frente al dólar (+5,21TP3Q desde el 1 de enero) pesado a lo largo de este año. Sin embargo, ayudada por su menor volatilidad, la cartera aún mantiene un ratio de Sharpe mejor que el mercado. Por lo tanto, a igual riesgo, la cartera determinante se comporta mejor que el mercado.

Cartera determinante e índice MSCI Suiza desde principios de año (rendimiento en CHF)

Rentabilidad desde 2010 en CHF

Desde su lanzamiento en 2010, la cartera mantiene una ligera ventaja en el mercado suizo.

Cartera e índice MSCI Suiza desde 2010 (rendimiento en CHF)

Actualización de cartera

La cartera determinante será actualizada muy pronto, en la sección de socios, con los cambios mencionados anteriormente.