Acciones de Visa Inc (V:NYQ): análisis

Las acciones de Visa cotizan en la Bolsa de Valores de Nueva York con el símbolo "V". Visa es una empresa estadounidense que está formada por cerca de 15.000 empresas financieras y que ofrece soluciones de pago. Sus orígenes se remontan a 1958 y su salida a bolsa en 2008. Su principal competidor es Mastercard y la empresa cuenta con cerca de 20.000 empleados. Como el año fiscal de Visa finaliza en septiembre, tenemos la suerte de contar ya con un primer estado financiero "anual" en este año en particular. Sin embargo, habrá que poner en perspectiva el impacto del virus en estos resultados, ya que sólo los ha impactado en los dos últimos trimestres.

Valuación

Las acciones de Visa son una de esas acciones de crecimiento que se han apreciado considerablemente en los últimos diez años. Esto se traduce inevitablemente en una valoración extrema en varios niveles. El curso asciende a:

• 37 veces las ganancias recurrentes actuales
• 45 veces el promedio de ganancias recurrentes
• 11 veces el valor en libros
• 18 veces las ventas
• 41 veces el flujo de caja libre actual
• 44 veces el flujo de caja libre promedio

Recuerde que un relación precio/ventas por encima de 3 generalmente se considera una señal de venta.

Observemos también los siguientes ratios que confirman esta extraordinaria valoración:

• EV/FCF actual: 43
• EV/FCF promedio: 44
• EBIT/EV: 3.44%
• EBITDA/EV: 3.62%

Rendimiento de dividendos de acciones de Visa

El dividendo es muy modesto, con sólo 0,6%. Sin embargo, Visa sólo paga a sus accionistas:

• 21.8% de su beneficio recurrente actual
• 25.8% de su beneficio recurrente promedio
• 25.6% de su flujo de caja libre actual
• 26% de su flujo de caja libre promedio

La compañía tiene, por tanto, cierto margen para seguir incrementando su dividendo en el futuro, como lo ha hecho en el pasado a un ritmo muy sostenido (16,5% anuales de media en los últimos cinco años).

Evaluación y resultado

Al igual que el dividendo, los beneficios, las reservas de efectivo y los activos crecen a largo plazo. El virus chino ha afectado ligeramente la evolución positiva del último año (descenso de 10%), y esto se ha notado especialmente en los dos últimos trimestres. Sin embargo, a la empresa le va bastante bien, lo que se explica en particular por la explosión de las compras online, ligada a la situación sanitaria.

Sin lugar a dudas, el modelo de negocio de Visa es sólido. La compañía financiera consigue crear valor para sus accionistas a largo plazo y esto se refleja en el precio de sus acciones, que se ha multiplicado por diez en los últimos diez años. Esto te deja preguntándote.

Las reservas de liquidez son muy buenas, con un ratio circulante y un ratio rápido de 1,9 (creciente).

Rentabilidad y rentabilidad

El margen bruto es enorme, con 79% (ligeramente por debajo). No se quedan fuera el margen de flujo de caja libre y el margen neto, con 44,4%, respectivamente 49,7%. La rentabilidad también es muy interesante, con un ROA de 13,4% (baja), un CFROA de 12,9% y un ROE de 30%.

Deuda

La deuda a largo plazo representa una porción bastante grande de los activos, con 26% (en aumento). Sin embargo, la deuda total sólo asciende a 0,76 veces el patrimonio. Visa podría amortizarlo en menos de tres años utilizando su flujo de caja libre.

Rentabilidad para el accionista de acciones de Visa

Tenga en cuenta que durante los últimos cinco años la empresa estadounidense ha reembolsado su deuda neta con un rendimiento medio anual para los accionistas de 0,37%. Agreguemos también que Visa también redujo su número de acciones en circulación durante el mismo período, generando un retorno anual adicional para el accionista de 1.94%. La rentabilidad total para los accionistas ofrecida por Visa (dividendos, amortización de la deuda y reducción de acciones) ascendió así a una media anual de 2.73% (últimos cinco años). Esto pone en perspectiva el magro dividendo.

Franquicia

 No te conviertes simplemente en un emisor de tarjetas de crédito. Visa ocupa el primer lugar en el mundo con una participación de mercado de casi 50%. Por tanto, la competencia es escasa, aunque bastante fuerte con Mastercard. Esto explica el endeudamiento bajo control y la extrema rentabilidad de la empresa. Además de los importantes márgenes, cabe destacar que los gastos generales son muy bajos, con una media de 15%. La buena voluntad está aumentando y los gastos de capital son bajos, con sólo 7,51 TP3T de ganancias en promedio. Por tanto, Visa tiene todas las características de una franquicia.

Riesgos de la acción Visa

Las acciones de Visa muestran una sensibilidad normal a las variaciones del mercado, con una beta de 0,95. La volatilidad de los últimos doce meses fue significativa, con 47%, pero se explica obviamente por la crisis del coronavirus, asociada a la fuerte subida de la acción durante los meses siguientes.

El F-Score (Piotroski) se sitúa en un modesto cuatro (sobre nueve). Esto nos dice que ciertos fundamentales de la empresa quizás estén en proceso de deterioro (hay que decir que todavía parten de un nivel muy alto). Esto también podría significar que el precio de las acciones de Visa podría tener un rendimiento inferior en el futuro. Goldman Sachs redujo su posición en 85% durante el último trimestre, quizás esto sea una señal.

Ya que estamos hablando de inversores institucionales, mencionemos también los siguientes nombres: Vanguard, BlackRock, T.Rowe, SSgA, Fidelity, Barclays. Obviamente si alguno de ellos se divirtiera siguiendo el camino de GS, debería temblar lo más mínimo...

Conclusión

Las acciones de Visa son caras. Muy caro. Sin duda, es un negocio sumamente rentable, pero ¿merece la pena? En lo que a mí respecta, en cualquier caso comparto la misma opinión que GS. Y tú ?