Análisis de Intertek (ITRK)

Intertek Group es una empresa británica activa en pruebas, inspección y certificación (las famosas normas ISO). Opera en múltiples sectores como salud, belleza, alimentación, construcción, energía, recursos naturales, productos químicos y transporte.

Sus inicios se remontan a 1885, cuando empezó a probar y certificar los envíos de cereales destinados al transporte marítimo. Cotiza en la Bolsa de Londres desde 2002 y hoy cuenta con una red de más de 45.000 empleados repartidos en más de 1.000 personas. sitios en alrededor de cien países.

Intertek es el número tres del mundo por detrás de la suiza SGS (líder mundial del sector) y de la francesa Bureau Veritas. SGS ha estado en mi cartera durante mucho tiempo y actualmente soy neutral en esta acción. Bureau Veritas es de menor calidad y acaba de suspender su dividendo, desaconsejo tocar sus acciones.

Intertek opera en un sector relativamente no cíclico e intensivo en capital y genera un flujo de caja significativo. Su diversificación geográfica y sectorial garantiza una cierta estabilidad y una buena previsibilidad.

El balance es correcto (34% de patrimonio) y la liquidez es suficiente (ratio circulante de 1,07). La rentabilidad es muy buena con un margen de beneficio neto de 10,5% y un retorno sobre capital (ROE) de 31,8%.

El crecimiento también está ahí: de 2013 a 2019, la facturación aumentó en 37% y el beneficio neto en 56%.

Tales cualidades permitieron la acción. explotar alrededor de 1000% desde su salida a bolsa en 2002 y superar significativamente a sus pares.

Al precio actual de 4.726 peniques, la rentabilidad por dividendo de 2,2% es bastante insignificante. Pero este dividendo es sumamente interesante desde el punto de vista de su solidez y de su crecimiento. Por tanto, el ratio de pago es muy razonable (alrededor de 54% de beneficios y 41% de flujo de caja libre) y el dividendo se ha incrementado cada año sin excepción desde la salida a bolsa de Intertek en 2002.

¡El dividendo aumentó de 5,2 peniques en 2002 a 105,8 peniques en 2019! Durante los últimos 15 años, el aumento anual del dividendo (CAGR) ha sido de 16,71 TP3T, un crecimiento sencillamente fenomenal.

Si el dividendo continúa creciendo más o menos a este ritmo durante los próximos años (lo cual espero), eso significa que ¡Su rendimiento se duplicará aproximadamente cada 5 años! En otras palabras, una rentabilidad por dividendo sobre el coste de compra de 5% es realista en unos seis años y de 10% en una docena de años.

El PER actual es de 24,5, una valoración bastante elevada pero justificada por tanta calidad y también razonable desde el punto de vista histórico. El PER se estima en 21,5 para 2020 y 20 para 2021.

El impacto del coronavirus es muy difícil de cuantificar con precisión a corto plazo, pero es seguro que la semicontención y la desaceleración económica dejarán su huella.

Sin embargo, las holgadas finanzas de Intertek y su carácter defensivo le permitirán superar esta crisis como las anteriores sin poner en duda su existencia.

La garantía de calidad, los servicios de auditoría, el cumplimiento normativo e incluso la seguridad son temas que se espera que sigan teniendo una gran demanda en las próximas décadas.

Esta es la razón Considero la actual debilidad de los precios como una interesante oportunidad de compra desde una perspectiva de inversión a largo plazo.