Análisis de Ebara Jitsugyo Co Ltd (6328:TYO)

EBARA JITSUGYO CO.,LTD. es una pequeña empresa manufacturera japonesa con 460 empleados. Ha estado activo desde 1946 en tres sectores de actividad. El segmento de Medio Ambiente fabrica y vende densitómetros de ozono, equipos de aplicación de ozono, equipos de desodorización, medidas de control de enfermedades infecciosas, equipos de acuicultura y equipos de clasificación de residuos. El segmento de Tratamiento de Agua se dedica al diseño y construcción de instalaciones de suministro de agua y alcantarillado, así como a la prestación de servicios de tratamiento de aguas residuales industriales. El segmento de Equipos Eólicos y Acuáticos y Térmicos proporciona equipos eólicos y acuáticos, así como la venta, construcción y mantenimiento de equipos térmicos.

Valoración y dividendo

La PYME de Tokio cotiza a un precio inmejorable:

• P/E recurrente actual: 8,88
• P/E recurrente promedio: 12,25
• P/B y P/TGBV 1,14 veces
• P/S: 0,49 veces
• P/FCF actual: 5,23
• P/FCF promedio: 11,44
• EV/FCF actual: 3,36
• EV/FCF promedio: 7,35
• EBIT/EV y EBITDA/EV: 23.42%

El dividendo es generoso, con un rendimiento de 3%, creciendo a una tasa promedio anual de 6% por año, aunque solo representa una parte muy pequeña de los resultados, a saber:

• 24,7 % de beneficio actual
• 34% de beneficio medio
• 14.56% de FCF actual
• 31.83% de FCF promedio

Por tanto, hay margen para que la empresa siga no sólo pagándolo, sino sobre todo haciéndolo crecer.

Evaluación y resultado

Al igual que el dividendo, los beneficios, el valor de los activos y las reservas de efectivo crecen a largo plazo, lo que demuestra la solidez del modelo de negocio de la PYME japonesa. Ebara claramente logra crear valor para sus accionistas y esto se refleja en el precio que casi se ha duplicado en los últimos tres años.

Las reservas de liquidez son adecuadas, con un ratio circulante creciente de 1,4 y un ratio rápido de 1,26. Aunque baja ligeramente, el margen bruto es correcto, con casi 26%. El resultado es un margen neto que ciertamente es un poco decepcionante, de 5.471 TP3T, pero un margen FCF mucho mejor, de 9.271 TP3T. La rentabilidad es buena y va en aumento, con un ROA de 6%, un CFROA de 11% y un ROE de 12,8%.

¡La deuda a largo plazo es casi nula y la deuda total representa sólo 0,09 veces el capital! La empresa podría eliminarlo en menos de un año gracias a su FCF. En los últimos cinco años también ha reducido su deuda neta, generando un retorno para los accionistas de 3.45% anuales de media. De la misma forma recompró sus acciones generando también un retorno para el accionista de 0,15% al año.

Conclusión

Entre el generoso dividendo, las recompras de acciones y el reembolso de la deuda, el rendimiento medio anual total para los accionistas durante los últimos cinco años ha sido de 5.87%, lo cual es notable. Esto es aún más impresionante porque se hizo dentro de sus posibilidades, gracias a su FCF (sólo se utilizó el 67% para esto).

Uno de los puntos fuertes de esta pequeña empresa es su baja necesidad de gasto de capital (21,6% de beneficio), lo que le permite generar fácilmente flujo de caja libre. No es de extrañar entonces que tenga los medios para financiarse de esta manera.

Cabe señalar nuevamente que la empresa es financieramente sólida, lo que lo confirman un impresionante F-Score (Piotroski) de 8 sobre 9 y un Z-Score (Altman) de 2,75 (zona gris). Esto último ciertamente no garantiza una seguridad absoluta, pero tampoco sugiere ningún riesgo inminente. Recordemos que Altman nos da una visión estática mientras que Piotroski nos da principalmente una tendencia, lo que nos hace pensar que Ebara se dirige hacia las “cumbres” y no al revés.

Sin embargo, tenga cuidado, para los inversores serios, la volatilidad de la acción es alta, con casi 37%. Afortunadamente la beta es de sólo 0,85.

Adquirí esta pepita hace 6 meses y ya obtuve una pequeña plusvalía de 8%. Calculo que todavía debería ganar muy fácilmente un tercio de su valor actual y que el dividendo debería funcionar al menos igual de bien.