Análisis de A&A Material Corp (5391:TYO)

A&A Material Corporation es una empresa japonesa que fabrica y vende materiales de construcción y diversos productos industriales. Sus orígenes se remontan a más de 100 años y cuenta con 877 empleados.

Valoración y dividendo

El precio de A&A es suficiente para marearnos ya que cotiza en:

• 4,89 veces las ganancias recurrentes actuales
• 6,88 veces el beneficio recurrente promedio
• 0,76 veces el valor contable y los activos tangibles
• 0,23 veces las ventas
• 5,14 veces el flujo de caja libre actual
• 6,17 veces el flujo de caja libre promedio

Esta valoración tan atractiva se confirma con los siguientes ratios:

• EV/FCF actual: 7,76
• EV/FCF promedio: 9,31
• EBIT/EV y EBITDA/EV: 15,83

También se acaba de incrementar el dividendo, lo que da un rendimiento muy generoso de 3.95%, aunque las distribuciones sólo representan:

• 13.51% de beneficio recurrente actual
• 19.01% de beneficio recurrente promedio
• 14.22% de FCF actual
• 17.06% de FCF promedio

Por tanto, la pequeña empresa tiene margen para seguir pagando y aumentando su dividendo en el futuro.

Evaluación y resultado

Al igual que el dividendo, el flujo de caja, los beneficios y el valor de los activos de la empresa de Yokohama crecen a largo plazo, lo que demuestra la solidez de su modelo de negocio. A&A claramente logra crear valor para sus accionistas. Paradójicamente, el curso está teniendo muchas dificultades para despegar. De hecho, "sólo" ha adquirido 75% en los últimos diez años, en medio de la locura del mercado de valores. ¡El precio sigue siendo un tercio de lo que era a principios de 2006 e incluso casi doce veces más bajo que en 1990! Sin embargo, sólo en los últimos tres meses, A&A acaba de dispararse en 25%.

Las reservas de liquidez no son enormes, con un ratio circulante de 1,24 (muy ligeramente por debajo) y un ratio rápido de sólo 0,83 debido a un valor de inventario que representa casi un tercio de los activos circulantes. Esto podría hacer temer un riesgo de liquidez, pero veremos que, llegado el caso, los bancos no tienen motivos para rechazar una pequeña ayuda temporal a A&A.

El margen bruto es correcto, con 23.99% (un ligero aumento), para un margen de flujo de caja libre de 4.54% y un margen neto de 4.78%. La rentabilidad es bastante interesante, con un ROA de 4.77% (arriba), un CFROA aún mejor, de 6.46% y un ROE de 15.52%.

El ratio de endeudamiento de largo plazo sobre activos asciende a 5.65% (un claro descenso). La deuda global ha estado en constante caída durante varios años y sólo representa 0,65 veces el capital. La empresa necesitaría cinco años para amortizarlo utilizando su flujo de caja libre. Durante los últimos cinco años, la amortización de la deuda neta ha supuesto una rentabilidad media anual de 8% para los accionistas. Tenga en cuenta también que A&A disminuyó ligeramente su número de acciones en circulación entre 2017 y 2018.

Conclusión

El rendimiento total para los accionistas entre el generoso dividendo, el igualmente notable reembolso de la deuda y la reducción del número de acciones ha representado una media de 10% al año durante los últimos cinco años. Esto es aún más impresionante porque se hizo con solo 62% de flujo de caja libre. Por lo tanto, la pequeña empresa japonesa tiene los medios para seguir mejorando sus fundamentos y al mismo tiempo remunerar a sus propietarios. La puntuación de Piotroski, con un total de ocho sobre nueve, confirma que la situación financiera de A&A está mejorando significativamente. Recuerde que este indicador a menudo está correlacionado con el desempeño futuro de un valor en el mercado de valores.

Los inversores institucionales invierten muy poco en las PYME japonesas. Sólo unas pocas empresas de inversión japonesas y una estadounidense tienen pequeñas participaciones. Esto probablemente explica por qué el precio tiene dificultades para seguir subiendo.

Pero cuidado, el valor es muy volátil (30%), con una beta también bastante nerviosa (1,47). Por tanto, no es una inversión que deba ponerse en manos de todos.

Creo que el precio debería duplicarse para reflejar el valor intrínseco de A&A y el dividendo debería hacer lo mismo. Sí, es posible. Hay que decir que la acción empieza desde muy lejos. Así que tomé una posición en esta empresa.