Análisis de Rasa Corp (3023:TYO)

te presenté hace un año Rasa Corp, una empresa japonesa muy pequeña que opera desde 1939. Importa, exporta y vende minerales y materiales siderúrgicos, incluidas arenas de circonio y ferroníquel, que se utilizan para fabricar materiales, moldes y paneles táctiles resistentes al fuego. También vende y alquila pequeños equipos de construcción, importa y vende bombas de alta presión, también produce y vende plásticos y productos químicos y, finalmente, alquila bienes inmuebles. Tiene 248 empleados.

Ahora veamos cómo ha evolucionado la situación de Rasa desde el año pasado.

Valoración y dividendo

La empresa japonesa sigue cotizando a precios muy baratos, a saber:

• 7,71 veces las ganancias recurrentes actuales
• 10,55 veces las ganancias recurrentes promedio
• 0,74 veces el valor contable
• 0,75 veces los activos tangibles
• 0,40 veces las ventas
• 6,41 veces el flujo de caja libre actual
• 8,85 veces el flujo de caja libre promedio

EBIT y EBITDA, que representan 13.05% de valor empresarial, confirman que Rasa Corp es una buena ganga en este momento.

En cuanto a los dividendos, es igual de bueno, ya que el rendimiento asciende a 3,39%, lo que es totalmente respetable para una empresa de calidad en estos tiempos. Esto es tanto más cierto cuanto que la empresa es especialmente cuidadosa a la hora de distribuir sus beneficios. De hecho, el dividendo asciende únicamente a:

• 26.16% de ganancias recurrentes actuales
• 35,79% de utilidades promedio recurrentes
• 21.73% de flujo de caja libre actual
• 30.02% de flujo de caja libre promedio

Baste decir que el pago del dividendo está casi asegurado en el futuro y que incluso tiene todas las posibilidades de crecer. Rasa Corp también ha avanzado a un ritmo anual sostenido de 17.08% en los últimos cinco años.

Por tanto, todas las luces están en verde para esta pequeña empresa japonesa desde el punto de vista de su valoración y de su dividendo.

Evaluación y resultado

Al igual que el dividendo, las ganancias, las reservas de efectivo y el valor de los activos crecen a largo plazo, lo que demuestra la solidez del modelo de negocio de Rasa Corp. La empresa claramente logra crear riqueza para sus accionistas y esto se refleja en el precio de las acciones, que se ha duplicado en los últimos cinco años.

Las reservas de liquidez son cómodas, con un ratio circulante de 1,86 (creciente) y un ratio rápido de 1,56. Así que no te preocupes por pagar las cuentas. El margen bruto no es enorme, pero sí superior, a 201TP3Q, para un margen de flujo de caja libre de todavía 6.271TP3Q y un margen neto de 5.211TP3Q. Con la rentabilidad ocurre un poco lo mismo, con un ROA de 5.13% (arriba), un CFROA de 7.37% y un ROE de 9.64%.

El ratio de endeudamiento de largo plazo sobre activos asciende a 13.53% (un descenso notable). La empresa necesitaría cinco años para amortizar toda su deuda utilizando su flujo de caja libre. Es un poco largo, pero vemos que la deuda de Rasa solo ha ido disminuyendo desde 2015 y que ahora solo representa 0,44 veces el patrimonio.

El número de acciones en circulación acaba de aumentar ligeramente de 11 a 12 millones, lo que lamentablemente diluye un poco el capital contable.

Conclusión

Rasa Corp es una empresa muy pequeña, que tiene una larga trayectoria y es muy sólida. A pesar de una actividad que preferiríamos situar a priori entre los cíclicos, el valor se comporta más bien a la defensiva, con una beta de 0,68 y una volatilidad de sólo 41TP3Q durante este último año.

El Z-Score (Altman), con 2,6, sitúa a Rasa en la zona gris, es decir, no en seguridad absoluta, pero tampoco en riesgo inminente. Además, el F-Score, con siete puntos sobre nueve posibles, nos tranquiliza si aún es necesario sobre la solidez de Rasa Corp. Como recordatorio, este último indicador es un buen predictor del desempeño futuro de un valor.

Calculo que el precio de Rasa debería al menos duplicarse para reflejar su valor intrínseco, y que el dividendo debería funcionar al menos igual de bien. Adquirí este título hace un año, logrando un rendimiento total de 10% y obviamente tengo la intención de conservarlo. En cuanto a si vale la pena (re)comprarlo, esa es otra historia. La tendencia negativa que se ha iniciado este año en varios índices bursátiles, especialmente los japoneses, me insta a ser cautelosos.