Schindler, que originalmente era un fabricante de maquinaria agrícola, se ha convertido hoy en un proveedor mundial de ascensores y escaleras mecánicas.
Schindler se ha reinventado varias veces a lo largo de su larga historia, ya que la empresa también fabricaba grúas, cajas fuertes, municiones, bombas e incluso tranvías y vagones de ferrocarril.
La empresa fue fundada en 1874 en Lucerna. El reglamento de los empleados preveía entonces una semana laboral de... 63½ horas ¡y un plazo de preaviso de 14 días!
El primer ascensor de carga hidráulico fue fabricado por Schindler en 1890. El primer ascensor eléctrico con transmisión por correa se fabricó en 1892. En 1902 se entregó el primer ascensor de pasajeros eléctrico con control automático por pulsador.
En 1915, Schindler inició la producción de motores para ascensores. La semana de 48 horas se introdujo en 1921 (ya era mejor, pero habría que esperar hasta 1988 para la semana de 40 horas...). La primera escalera mecánica se instaló en 1936.
Schindler es hoy el líder mundial en escaleras mecánicas y andenes rodantes. (son estas divertidas cintas transportadoras que encontramos por ejemplo en los aeropuertos) y las Número 2 para ascensores. La empresa emplea a más de 60.000 empleados.
El líder mundial en ascensores es otis, parte del conglomerado estadounidense Tecnologías Unidas. Los otros competidores de Schindler son los finlandeses. koné (nº 3) así como la división “Ascensores” de ThyssenKrupp (Nº 4). Por lo tanto, invertir directamente en el sector de los ascensores sólo es posible con "jugadores puros", como Schindler y Kone.
Puede invertir en Schindler comprando certificados de participación (Schindler PS) o acciones nominativas (Schindler N). Schindler vendió su participación en su filial en 2017 También, mayorista de productos informáticos en el que había invertido en 1988.
En 2017, la facturación aumentó en 5% y el beneficio neto en 7% (e incluso 15% si no tenemos en cuenta las ganancias excepcionales no recurrentes del año anterior). Lamentablemente, el flujo de caja operativo no habla el mismo idioma, ya que pasó de 929 millones en 2016 a 810 millones en 2017.
Schindler crea valor a largo plazo para sus accionistas, lo que se hace especialmente evidente en ¡El precio de las acciones ha ganado más de 3'000% en 30 años!
El margen de beneficio neto (NPM), así como el rendimiento sobre el capital (ROE), son bastante altos y, sobre todo, mejoran constantemente: el NPM aumentó de 7,2% en 2011 a 8,2% en 2017 y el ROE de 19,6% a 25,2%.
China es, con diferencia, el país más importante para los fabricantes de ascensores. ¡ya que existen aproximadamente 30% de ascensores en el mundo! Además, este país representa aproximadamente 60% de nuevas instalaciones en Schindler. La demanda en China se estabilizó en 2017 y puso fin a la tendencia a la baja observada en los dos años anteriores.
Con 37% de capital y 2,150 millones de liquidez (es decir, ¡10% de su capitalización de mercado!), la empresa está más sana que el Sena...
¿Quién se atrevió a decir que los juegos de palabras de Divinde estaban podridos? ¡Mientras me abstuve de hablar de La lista de Schindler! ¡Y que evité banalidades como “Schindler: sube, baja”! Por no hablar de la historia del cenicero que toma el ascensor porque quiere bajar...
El dividendo ordinario acaba de aumentar a 4 CHF, frente a los 3 CHF del año anterior y los 2 CHF de 2011. Sin embargo, la rentabilidad por dividendo sigue siendo bastante insignificante (actualmente 21TP3Q).
Schindler también acaba de decidir aumentar el ratio de pago de 35 a 65%, frente a 35 a 45% anteriormente. Además, el grupo realiza periódicamente recompras de acciones.
En 204 (Schindler PS), el PER 2018 se estima en 23 (o alrededor de 21 si restamos el efectivo de 10% a la capitalización de mercado). Se trata de una valoración bastante alta, a pesar de las innegables cualidades de Schindler.
Las principales ventajas:
- Balance lleno de liquidez
- Mejora de los márgenes
- Beneficiarse de la urbanización
- Sector relativamente no cíclico y modelo de negocio intensivo en capital para el sector industrial.
Los principales riesgos:
- Presión sobre los precios
- Aumento de los costes de las materias primas.
- Gran dependencia de China.
En conclusión, Actualmente soy neutral con respecto a la acción, pero me convertiré en comprador si el precio cayera aún más en alrededor de 10%. Por último, cabe señalar que el competidor finlandés Kone también es una buena alternativa a Schindler y ofrece además un dividendo más jugoso.
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Magnífico análisis para una magnífica empresa.
Mis suscriptores recuerdan que seguí esta maravilla en mi estrategia Ex-EE.UU. en ese momento.
De hecho, un poco caro, lamentablemente.
¡Gracias por este maravilloso avivamiento!
Sí, es una verdadera joya. Lo compré por unos 100 francos y lo vendí por unos 125. ¡Hoy todavía me muerdo los dedos!
Sucede a menudo, hay que ponerlo en perspectiva.
¡Y nunca consultes los precios de los valores vendidos!
¿Y a los precios actuales vale la pena Schindler?
Todavía un poco caro en mi opinión. Y sobre todo todavía en fase bajista.
Lo mismo para mí, como escribí en el artículo, compraría alrededor de 180 fr., o 10% menos que actualmente.
Schindler es también el efecto Gillette. Es decir, cuando se instala el ascensor, ofrece ingresos recurrentes a Schindler, del mismo modo que quien compraba una maquinilla de afeitar Gillette se veía obligado a comprar luego las hojas. Este tipo de empresas, cuyos clientes son “prisioneros”, es muy interesante.
Absolutamente Thierry...
Ya escuché esta frase en alguna parte 😉
¿Serías un gran aficionado al fútbol? 😉
¡Bastante divino! Bueno, especialmente en la tercera mitad.