EXOR NV es una de las empresas de inversión líderes en Europa. Está controlado por la familia Agnelli. Con un valor liquidativo de más de 17 mil millones de dólares, tiene una historia empresarial basada en más de un siglo de inversiones. EXOR realiza inversiones a largo plazo centradas en empresas globales en sectores diversificados, principalmente en Europa y Estados Unidos. La Compañía posee participaciones en PartnerRe, una compañía de reaseguros; Fiat Chrysler Automobiles, diseñador, desarrollador y productor de automóviles, vehículos comerciales ligeros, componentes y sistemas de producción; CNH Industrial, fabricante de equipos agrícolas, camiones, vehículos utilitarios, autobuses y vehículos especializados; Ferrari, fabricante de automóviles deportivos; The Economist, una revista que se centra en noticias internacionales, política, negocios, finanzas, ciencia y tecnología; Juventus, un club deportivo; Welltec, fabricante de equipos paraindustria petrolera et gazière, et Banca Leonardo, une banco privée.
Exor est tout à fait abordable en termes valorisation, avec un ratio/cours bénéfices de 11.7, un ratio cours/valeur comptable de 1.2 et un ratio prix/ventes de 0.09. Le rendimiento de dividendos est certes très faible (0.65%), mais avec un ratio de pago de seulement 7.59%. Le dividende progresse pour l'instant très légèrement sur le long terme. Ce n'est donc pas vraiment un payeur de dividendos crecientes classique, mais les distributions progressent et ont le potentiel de faire beaucoup mieux dans le futur.
La société parvient à créer de la valeur sur la durée, ce qui se constate par l'augmentation des bénéfices, du cash, des dividendes et des actifs. L'objectif d'EXOR est de battre l'indice MSCI World à long terme grâce à l'augmentation de sa valeur liquidative. Et il faut convenir qu'elle réussit très bien à ce petit jeu. L'entreprise combine son approche entrepreneuriale avec une saine discipline financière. Elle se concentre sur le développement de ses entreprises, améliorant leur position concurrentielle et leur rentabilité. Elle entretient un dialogue constant avec la direction des entreprises dans lesquelles elle investit, tout en respectant pleinement leur autonomie de fonctionnement.
Los criterios que guían las decisiones de inversión de EXOR son los siguientes:
1) Gente: directivos talentosos y profesionales que tienen una trayectoria contrastada y que participan en la creación de valor “piensan y actúan como propietarios”.
2) Resultados económicos y financieros: Empresas que han demostrado un flujo de caja y una generación de beneficios constantes, con un balance general saludable.
3) Posición competitiva: empresas que tienen una ventaja competitiva sostenible a largo plazo y están “mejor posicionadas” o pueden convertirse en las mejores.
4) Gobernancia: participación en consejos de administración con el fin de monitorear y contribuir al desarrollo de la empresa.
Las reservas de efectivo de la empresa son buenas, aunque el ratio actual, de 1,7, es ligeramente inferior al del año anterior. El margen bruto está aumentando, el rendimiento de los activos también está aumentando, mientras que el ratio de endeudamiento está disminuyendo. Sin embargo, un pequeño inconveniente: el número de acciones en circulación tiende a aumentar a largo plazo.
EXOR comenzó en 1899 con la fundación de Fiat por Giovanni Agnelli. La empresa tiene una larga trayectoria y se enorgullece de centrarse en inversiones lucrativas en empresas que tienen una ventaja competitiva sostenible. Esto recuerda un poco al Berkshire Hathaway de Warren Buffet... que EXOR también tiene la insolencia de vencer contundentemente...
Acabo de tomar una posición sobre este título.
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Una empresa muy interesante que, de hecho, opera un poco como Buffett, sobre todo porque se ha afianzado en el reaseguro como él. ¡Qué pena que el dividendo no sea la prioridad de la familia Agnelli!
También en este punto se parecen a Buffett. ¡Pero son menos tacaños que él :)
Gracias por este análisis de una empresa europea que tiene el perfil de Berkshire de la que soy accionista desde hace muchos años.
Que el dividendo sea bajo es incluso deseable si saben asignar bien el resultado neto de la empresa y aparentemente saben hacerlo bien. Si necesita ingresos, sólo tiene que vender algunas acciones pero mientras tanto no paga impuestos.
amigable
Antonio
Accionista desde hace varios años, Antonio, estoy impresionado… Y celoso 😉
Sólo tengo una duda sobre la calidad y el futuro de la participación de Exor (que se explica por razones históricas) en Fiat Chrysler Automobiles.
Tal vez. Sin embargo, es muy difícil juzgar y predecir la evolución futura de una sociedad. La mayoría de quienes se arriesgan fracasan.
Es mejor centrarse en lo que existe. Tenemos una empresa con buenos fundamentos por no demasiado dinero. Esto es bastante raro en estos tiempos como para notarlo.
Buen día
Monish Pabrai (inversor de excelente valor) es muy positivo con respecto a Fiat Chrysler, lo que parece indicar que Exor tiene excelentes participaciones.
amigable
Antonio
activación del trailing stop loss 20%