Evolución de la cartera: estado de los títulos

Después de varias semanas de rediseño, finalmente puedo presentar a continuación una primera versión de mi nuevo portafolio. Aún se necesitan algunos ajustes, pero digamos que estoy a 75% de mi objetivo. Todavía tengo algunas acciones sobrevaloradas o que ya no cumplen mis criterios de seguridad. También y sobre todo me queda mucho efectivo para invertir (alrededor de 30%). Como ya mencioné en mis artículos anteriores, estas reservas no representan una asignación estratégica a largo plazo. Es sólo que no encuentro mucho que valga la pena comprar en este momento.

Comme vous pourrez le constater, la partie US de mon portfolio a fondu comme neige au soleil. Il ne reste que quelques représentants de mes fameux "Global Dividend Growers", tels que LOW et MMM qui sont malgré tout sur la brèche, HRL qui se tient encore pas trop mal ou l'indétrônable VFC. Il y a aussi les survivants des  "Ex-US International Dividend Stocks" tels que BELL, EMMN, eux aussi intouchables. Dans les "Smoking & Drinking Dividends", il demeure British American Tobacco, que j'avais déjà avec le ticker BATS, et que j'ai maintenant aussi avec le ticker BTI suite à la cession de mon ancienne possession de Reynolds (que j'avais elle-même héritée de Lorillard). BATS/BTI sont également sur la sellette. Toujours dans cette stratégie du vice il me reste VCO, qui est lui par contre en position assez forte. Mais à part ça, c'est le grand nettoyage en particulier pour les titres américains, qui sont devenus vraiment trop chers.

Por el contrario, la cartera se ha desplazado hacia el Este, es decir, hacia Europa y Asia, en particular Japón. Este es el único lugar donde todavía se pueden encontrar acciones significativamente infravaloradas. A nivel sectorial, las finanzas, casi ausentes de mis antiguas estrategias, están haciendo acto de presencia, con algunos bancos y compañías de seguros. No es que sea un gran admirador de este sector, pero hay que reconocer que los fundamentos no son tan malos y estas acciones todavía son rechazadas del mercado, tras el desastre que causaron hace 10 años. Algunos ETF también parecen diversificar los activos de la cartera, gracias a los bonos a largo plazo y al oro, según mi opinión artículo dedicado a este tema.

Malgré ce grand remue ménage, je reste fidèle à mes principes de base puisque la quasi totalité des titres paie des dividendos crecientes. Il y a néanmoins quelques petites exceptions. L'ETF qui réplique l'or physique n'en paie pas. Ce n'est pas trop grave car la position est petite (5% du portefeuille) et je l'utilise uniquement pour me couvrir (et racheter le cas échéant des titres payeurs de dividendes croissants si le marché s'effondre). Dans le même style, l'ETF composé d'obligations longues paie des distributions, mais elles ne sont pas croissantes. Là aussi la position est minoritaire (10%) et elle sert surtout de couverture (avec des coupons en prime). Dans les titres eux-mêmes, il y a 4 exceptions. Trois d'entre eux représentent de toutes petites positions (2x à Hong Kong et 1x en Allemagne) et sont des "mégots de cigare" selon graham. Respecto al último título que no proporciona ingresos diremos que lo podemos perdonar fácilmente ya que se trata de BRK, la empresa de W. Buffett. Como los beneficios se reinvierten de forma más que inteligente, queremos hacer la vista gorda.

Dado el importante trabajo de investigación y reorganización de cartera que esto representó, no pude presentarles paso a paso los motivos de las compras/ventas de todos estos valores. Ahora que la mayor parte está hecha, me tomaré más tiempo en el futuro para explicar las diferentes transacciones y presentar los análisis de la empresa. Entre los títulos adquiridos, algunos ya han progresado mucho, como por ejemplo NRS. Por tanto, podemos legítimamente preguntarnos si todavía son asequibles. Sin embargo, dado que he tenido especial cuidado en mantener un margen de seguridad considerable, opino que el potencial de ganancias sigue estando muy presente (el NRS sigue siendo inferior a 10 veces los beneficios, por ejemplo).

Les pondérations des positions ne sont pas équivalentes. Typiquement les small caps japonaises sont investies avec des montants qui représentent entre la moitié et le tiers des autres sociétés. 59% du portfolio est investi dans des titres suisses, 26% encore dans des titres US (mais ça va continuer à baisser) et 9% au Japon. Je pense continuer à augmenter un peu la part de placements dans ce pays, vu les valorisations très attractives des sociétés, mais je ne vais pas non plus y investir de manière massive, en tout cas pour l'instant, vu ce qu'il se passe en Corée. Avec les deux tarés Triunfo et Kim on ne sait jamais ce qui peut se passer...

Por último, cabe señalar que sigo tomando posiciones de vez en cuando en dirección o contraria al mercado, con o sin apalancamiento, según los principios de mi antigua estrategia (Trading Auto Signal). De vez en cuando lo compartiré contigo. Esto es también lo que me llevó a lanzar una advertencia a corto plazo sobre el mercado americano en mi último puesto de asignación mensual. Una vez que se ha producido la corrección a corto plazo, hoy cierro mi posición opuesta, tan pronto como abra Wall Street.