Érase una vez... una empresa de Zurich que se ocupaba de las instalaciones eléctricas de los edificios. Un campo banal y poco atractivo por un centavo, más aún cuando optamos por centrarnos únicamente en el mercado suizo, pequeño y saturado. Érase una vez... uno de los resultados más fantásticos de la bolsa suiza de los últimos años.
Cuidado con el agua estancada: Burkhalter es una fantástica empresa llena de cualidades, que sabe cómo crecer inteligentemente sin perjudicar la rentabilidad. Mire a su alrededor la cantidad de dispositivos electrónicos que lo rodean y rápidamente se dará cuenta de la importancia de esta área. Ordenadores, telefonía, iluminación o cafeteras: sin electricidad, somos sólo una sombra de nosotros mismos.
Burkhalter es una empresa muy exigente a la hora de seleccionar clientes y pedidos. ella prefiere calidad hacia cantidad.
Aunque el margen de beneficio neto (curva roja) no es extremadamente alto, se encuentra en un nivel decente y en pendiente ascendente. El ROE es muy interesante y ha aumentado notablemente en los últimos años:
El modus operandi de Burkhalter consiste en crecimiento a través de adquisiciones. Prefiere hacer muchas adquisiciones pequeñas en lugar de compras grandes y arriesgadas. Burkhalter está formada actualmente por 45 pequeñas y medianas empresas.
La rentabilidad por dividendo es muy atractiva: 4,2% para 2017 y 4,6% para 2018 (estimación). El ratio de pago es tradicionalmente muy alto en Burkhalter, lo que puede representar un cierto riesgo:
El % de capital no es extraordinario, pero sí bastante estable y en línea con el de otras empresas activas en el sector de la edificación y la construcción:
Principales ventajas:
- El mercado suizo de instaladores eléctricos todavía está muy fragmentado (Burkhalter es el mayor actor en Suiza y, sin embargo, sólo representa alrededor de 10% del mercado). Por lo tanto, todavía quedan muchas pequeñas empresas interesantes por adquirir, lo que permitirá a Burkhalter aumentar su facturación y sus beneficios.
- Rentabilidad más que aceptable.
- la empresa es 100% orientado al mercado suizo, lo que le da buena visibilidad y ayuda a evitar riesgos cambiarios
Principales riesgos:
- Dependencia de la situación del edificio y de la construcción.
- Recientemente hemos observado una desaceleración del crecimiento.
- Alto ratio de pago.
En resumen:
Burkhalter es una empresa sana y de alta calidad que todavía tiene potencial de expansión. La corrección de los últimos meses ha hecho atractiva la valoración actual. Al precio actual de 131 francos, el PER de 2017 es de 21,55 y el PER de 2018 se estima en 20.
Calculo el potencial de apreciación entre 12 y 151 TP3T al año, de los cuales alrededor de un tercio se debe al dividendo.
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De hecho, es una gran empresa y, por cierto, un gran análisis. Gracias dividinde.
Como es habitual, mis gustos difieren ligeramente de los tuyos, sin ser tampoco totalmente opuestos.
Ambos podemos apreciar a las chicas guapas, pero con preferencia por las morenas o las rubias. En este caso, considero que Burkhalter es un poco caro desde el punto de vista del valor puro. El dividendo da la ilusión de que las acciones están baratas, a expensas de una elevada tasa de pago.
Por otro lado, si está orientado al crecimiento, vale la pena echarle un vistazo. ¡Solo el gráfico del curso da palpitaciones! ¡Guau!
Gracias Jerónimo. Diremos que Burkhalter es una morena de ojos azules… 🙂
Normalmente intento evitar un ratio de pago demasiado alto, pero en el caso de Burkhalter creo que el modelo de negocio estable y la buena visibilidad de los beneficios futuros constituyen una base sólida para aumentar los dividendos a largo plazo.
Morena con ojos azules. ¡Yo compro! 🙂
Bing, en (mis) dientes
Ese es el problema con estas acciones de crecimiento sobrevaluadas. El mercado les penaliza duramente por el más mínimo problema. Además, el ratio de pago era alto y por lo tanto el dividendo caerá debido al menor beneficio.
Sigo pensando que el análisis de Divinde es correcto: es una gran empresa. Pero fue un poco caro. ¡Ahora lo es mucho menos!
Sumemos a esto el dicho de que no se compra un cuchillo que se cae, eso significa que hay que dejar pasar la tormenta y ver en 6 a 12 meses si hace falta conseguir un cucharón.
Al contrario, creo que mi análisis no fue realmente bueno y pasé por alto ciertos puntos débiles porque estaba muy convencido de esta empresa. No supe ser lo suficientemente objetivo y la bolsa siempre está ahí para recordarnos nuestros errores.
Burkhalter también ocupaba una posición importante en mi cartera y hoy he recibido una auténtica paliza. Mi tiempo es parte del juego y acepto las reglas, no se puede ganar siempre. Esta no es ni mi primera ni mi última exposición al mercado de valores.
Y sobre todo no me impedirá seguir adelante, no me detendré antes de haber conseguido mi objetivo de independencia financiera :)
Lo importante es aprender lecciones, en particular:
-no te enamores (como dicen los quebequenses) de un título
-diversificar suficientemente
-no compres demasiado caro
También la cagué el año pasado con Astaldi. A pesar de una caída vertiginosa, el impacto fue insignificante en mi cartera porque la posición era pequeña.
Prefiero pecar de diversificación que de lo contrario.
Así es, Augusto. Pero creo que la mayor dificultad es tu último punto: "no compres demasiado caro", porque la noción de barato y caro varía según los beneficios.
En el ejemplo de Burkhalter, la valoración me pareció bastante razonable, pero cuando el beneficio cae en 201TP3Q, el PER aumenta automáticamente en 201TP3Q y, de repente, la valoración ya no es razonable.
Por eso no le doy demasiada importancia a las ganancias. Son volátiles. Los ganadores de ayer son los perdedores de mañana y viceversa. El PER es un indicador bastante poco fiable, tanto desde el punto de vista de su coherencia como desde el punto de vista de la confianza que se puede depositar en él (demasiado fácilmente manipulable).