Si estás leyendo esto es porque los dividendos son importantes para ti en la elección de tus inversiones, ya sea porque te permiten recaudar ingresos, o porque estás convencido de que las empresas con dividendos (idealmente crecientes), son también las que prometen rentabilidad a largo plazo. crecimiento a plazo. Todo esto es básicamente muy sencillo (teóricamente).
He aquí algunas cifras para poner las cosas en perspectiva: desde principios de 2013, Exxon (el poseedor del récord en este ámbito) ha recomprado aproximadamente 220 mil millones de dólares (sic) de sus propias acciones. En 2013, las empresas del S&P 500 recompraron en total 500.000 millones de dólares de sus propias acciones.
Si l’on met ces montants en relation avec le cash-flow généré par leurs opérations courantes, on arrive à des chiffres qui font vraiment tourner la tête : pour Exxon, 45% ; Cisco, 69% ; P&G, 54% ; Pfizer, 38% ; Walmart, 29%. On constate qu’aucun secteur d’activité n’est épargné.
Entonces, ¿qué deberíamos pensar de todo esto? En primer lugar, y de manera sencilla, una empresa tiene tres opciones cuando tiene exceso de efectivo: invertir en la empresa (a través de personal para empresas de servicios o capex para industrias); pagar dividendos o recomprar sus propias acciones. Parece que el equilibrio entre estas tres opciones se rompe un poco cuando leemos las cifras astronómicas citadas anteriormente.
Certes, le petit investisseur que je suis a un certain intérêt à ce que l’entreprises rachète ses actions mais pas mes actions : en effet, la demande fera monter le prix de mes actions, peut positivement affecter mes dividendes (toutes choses étant égales, moins il y a d’actions en circulation, plus le dividende par action sera élevé). Mais moins d’actions en circulation signifie aussi une volatilidad plus élevée de celles-ci, ce que j’apprécie moins. Mais plus fondamentalement, qu’est-ce que cela communique sur une société, et surtout sur sa Direction, quand elle ne sait plus qué hacer con tu efectivo et le rend à ses actionnaires ? Qu’elle n’a plus d’idées ? Qu’elle est satisfaite ainsi et n’essaie plus rien ? Que les marchés se tarissent ? (vite, vendre !). C’est un message bien étrange et contradictoire que reçoit l’actionnaire et surtout, il affecte tous les calculs (ratio de pago ; dividendos crecientes ; taux de croissance) habituellement utilisés pour évaluer la santé d’une entreprise. C’est donc passablement perturbateur.
Por supuesto, hay muchas razones fiscales que pueden aducirse para estas recompras, así como razones de gestión egoístas (a menudo se le compensa en función del beneficio por acción, por lo que cuanto menos hay...). Pero todas estas razones no tienen nada que ver con el dinamismo que debe demostrar una empresa en mi opinión. Por lo tanto, sería bueno que Jérôme pudiera incluir este criterio en sus maravillosas tablas para una evaluación lo más objetiva posible de las acciones con dividendos crecientes. Cuantas menos recompras, más sostenibles serán los dividendos y menos se verá afectado el precio por parámetros puntuales.
Fuentes: Bloomberg y The Economist, edición del 13 de septiembre de 2014.
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Gracias Armand por esta hermosa iluminación. Pero como usted dice, las adquisiciones tienen aspectos buenos y malos. No los encuentro necesariamente disruptivos siempre que contribuyan a una visión de largo plazo de la sociedad. En última instancia, nos encontramos en una situación demasiado cercana a los dividendos: es mejor un poco de forma regular que mucho en un período corto.
Por lo tanto, es difícil convertirlo en un criterio como parte de mi estrategia, especialmente porque este indicador no está fácilmente disponible para su procesamiento automático. Por eso sigo fiel a los dividendos 😉
Por mi parte, lo que miro cuando una empresa realiza una recompra de acciones es si lo hace a buen precio.
Si una empresa que crece a un ritmo de 12% al año recompra sus acciones mientras su PER es 20x los beneficios, claramente no es un buen uso de los fondos excedentes de la empresa, hubiera sido preferible pagar la suma en dividendos para permitir accionistas a reinvertirlo ellos mismos.
Martín
http://www.investir-a-la-bourse.com
La recompra de acciones significa que la empresa no tiene buenos proyectos de inversión en su haber. Esto puede penalizar el crecimiento de los beneficios a largo plazo.
Por otro lado, también es un acto de buena gestión porque ayuda a fortalecer el patrimonio y fortalece la solidez de la empresa.
Si la empresa continúa manteniendo sus resultados y su política de dividendos, es una señal positiva.
“Cuantas menos recompras haya, más sostenibles serán los dividendos y menos se verá afectado el precio por parámetros puntuales. »
No necesariamente, cuantas más recompras haya, menos acciones habrá en circulación y, por lo tanto, mecánicamente habrá menos efectivo para sacar para pagar un dividendo.
Yo añadiría que al final no es necesario añadir un criterio como el de recompra de acciones en mi algoritmo porque ya mide la valoración del dividendo en relación al precio de la acción (Yield – Yield). Así, el algoritmo ya tiene en cuenta implícitamente el lado “perverso” de la recompra de acciones, que no tendría otro efecto que el de aumentar el precio, sin ir acompañado de una mejora de los fundamentales.