Si estás leyendo esto es porque los dividendos son importantes para ti en la elección de tus inversiones, ya sea porque te permiten recaudar ingresos, o porque estás convencido de que las empresas con dividendos (idealmente crecientes), son también las que prometen rentabilidad a largo plazo. crecimiento a plazo. Todo esto es básicamente muy sencillo (teóricamente).
He aquí algunas cifras para poner las cosas en perspectiva: desde principios de 2013, Exxon (el poseedor del récord en este ámbito) ha recomprado aproximadamente 220 mil millones de dólares (sic) de sus propias acciones. En 2013, las empresas del S&P 500 recompraron en total 500.000 millones de dólares de sus propias acciones.
Si ponemos estas cantidades en relación con el flujo de caja generado por sus operaciones actuales, llegamos a cifras que realmente dan vueltas a la cabeza: para Exxon, 45%; Cisco, 69%; P&G, 54%; Pfizer, 38%; Walmart, 29%. Vemos que ningún sector de actividad se salva.
Entonces, ¿qué deberíamos pensar de todo esto? En primer lugar, y de manera sencilla, una empresa tiene tres opciones cuando tiene exceso de efectivo: invertir en la empresa (a través de personal para empresas de servicios o capex para industrias); pagar dividendos o recomprar sus propias acciones. Parece que el equilibrio entre estas tres opciones se rompe un poco cuando leemos las cifras astronómicas citadas anteriormente.
Ciertamente, el pequeño inversor que soy tiene cierto interés en que la empresa compre sus acciones pero no las mías: de hecho, la demanda aumentará el precio de mis acciones, puede afectar positivamente a mis dividendos (en igualdad de condiciones, cuanto menos acciones en circulación, mayor será el dividendo por acción). Pero un menor número de acciones en circulación también significa una mayor volatilidad, lo que me gusta menos. Pero, más fundamentalmente, ¿qué comunica esto sobre una empresa, y especialmente sobre su dirección, cuando ya no sabe qué hacer con tu efectivo y se lo devuelve a sus accionistas? ¿Que ya no tiene ideas? ¿Que se contenta así y no intenta nada más? ¿Que los mercados se secan? (¡rápido, vende!). Este es un mensaje muy extraño y contradictorio que recibe el accionista y, sobre todo, afecta a todos los cálculos (payout ratio; aumento de dividendos; tasa de crecimiento) habitualmente utilizados para evaluar la salud de una empresa. Entonces es bastante disruptivo.
Por supuesto, hay muchas razones fiscales que pueden aducirse para estas recompras, así como razones de gestión egoístas (a menudo se le compensa en función del beneficio por acción, por lo que cuanto menos hay...). Pero todas estas razones no tienen nada que ver con el dinamismo que debe demostrar una empresa en mi opinión. Por lo tanto, sería bueno que Jérôme pudiera incluir este criterio en sus maravillosas tablas para una evaluación lo más objetiva posible de las acciones con dividendos crecientes. Cuantas menos recompras, más sostenibles serán los dividendos y menos se verá afectado el precio por parámetros puntuales.
Fuentes: Bloomberg y The Economist, edición del 13 de septiembre de 2014.
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Gracias Armand por esta hermosa iluminación. Pero como usted dice, las adquisiciones tienen aspectos buenos y malos. No los encuentro necesariamente disruptivos siempre que contribuyan a una visión de largo plazo de la sociedad. En última instancia, nos encontramos en una situación demasiado cercana a los dividendos: es mejor un poco de forma regular que mucho en un período corto.
Por lo tanto, es difícil convertirlo en un criterio como parte de mi estrategia, especialmente porque este indicador no está fácilmente disponible para su procesamiento automático. Por eso sigo fiel a los dividendos 😉
Por mi parte, lo que miro cuando una empresa realiza una recompra de acciones es si lo hace a buen precio.
Si una empresa que crece a un ritmo de 12% al año recompra sus acciones mientras su PER es 20x los beneficios, claramente no es un buen uso de los fondos excedentes de la empresa, hubiera sido preferible pagar la suma en dividendos para permitir accionistas a reinvertirlo ellos mismos.
Martín
http://www.investir-a-la-bourse.com
La recompra de acciones significa que la empresa no tiene buenos proyectos de inversión en su haber. Esto puede penalizar el crecimiento de los beneficios a largo plazo.
Por otro lado, también es un acto de buena gestión porque ayuda a fortalecer el patrimonio y fortalece la solidez de la empresa.
Si la empresa continúa manteniendo sus resultados y su política de dividendos, es una señal positiva.
“Cuantas menos recompras haya, más sostenibles serán los dividendos y menos se verá afectado el precio por parámetros puntuales. »
No necesariamente, cuantas más recompras haya, menos acciones habrá en circulación y, por lo tanto, mecánicamente habrá menos efectivo para sacar para pagar un dividendo.
Yo añadiría que al final no es necesario añadir un criterio como el de recompra de acciones en mi algoritmo porque ya mide la valoración del dividendo en relación al precio de la acción (Yield – Yield). Así, el algoritmo ya tiene en cuenta implícitamente el lado “perverso” de la recompra de acciones, que no tendría otro efecto que el de aumentar el precio, sin ir acompañado de una mejora de los fundamentales.