Novo Nordisk[1] es una empresa farmacéutica que ocupa la posición de líder mundial en el tratamiento de la diabetes. De hecho, esta empresa tiene la cartera de tratamientos más amplia de esta industria, incluidos productos innovadores para la insulina y otras formas de tratamiento de la diabetes. Además, la empresa es líder en otras áreas como terapias de reemplazo hormonal/crecimiento o terapias para la hemofilia. Las actividades de la Compañía consisten en el descubrimiento, desarrollo, fabricación y comercialización de productos farmacéuticos. Novo Nordisk fue creado en 1923 mediante la fusión de dos pequeñas empresas danesas con el objetivo de iniciar la producción de un fármaco revolucionario, la insulina, que acababa de ser descubierta por dos científicos canadienses.
La sede de la empresa se encuentra en Dinamarca. La empresa tiene más de 37.000 empleados en 76 países y vende productos en 180 países. Aunque Novo Nordisk produce una variedad de terapias farmacológicas, los ingresos dependen en gran medida de la venta de tratamientos para la diabetes. Tenga en cuenta nuevamente que la capitalización de mercado es de 96,74 mil millones de coronas danesas (DKK), lo que lo convierte en un tapa grande - y que el valor puede adquirirse en la Bolsa de Valores de Copenhague o en el mercado NYSE (en forma de Recibo de depósito americano ADR, símbolo NVO).
Ingresos y rentabilidad
El retorno sobre capital (ROE) es muy alto: 66.55%; en comparación, el promedio de la industria (según MSN Money) es 30.99%. Además, el ROE ha ido aumentando gradualmente desde 2003, como se ilustra en la Figura 1.
Figura 1. Evolución de la retorno sobre el capital (basado en datos de www.money.msn.com).
Los ingresos de Novo Nordisk han ido creciendo desde 2003, cuadruplicándose aproximadamente en los últimos diez años (figura 2).
Figura 2. Evolución de los ingresos (basada en datos de www.money.msn.com).
Además del crecimiento de los ingresos, parece que el balance de Novo Nordisk casi no tiene deuda (< 21TP3Q). Esto refleja la capacidad de la empresa para generar ganancias y pagar dividendos basándose únicamente en sus ingresos.
Dividendos
NVO ha pagado dividendos desde 1997, a razón de un pago único por año (ver figura 3). Al 27 de diciembre de 2013 el rendimiento asciende a 1,3%. La compañía dice que se esfuerza por pagar un dividendo que refleje el desempeño a largo plazo y al mismo tiempo apunta a una tasa de pago comparable al promedio de la industria. Este ratio se sitúa actualmente en 39%. La tasa de crecimiento del dividendo compuesto es 19.55%, que es extremadamente alta.
Figura 3. Evolución del dividendo (bruto) según datos de la página de relaciones con inversores de Novo Nordisk (http://www.novonordisk.com/investors).
Recompra de acciones
Más allá de un perfil de ingresos atractivo y un dividendo creciente, Novo Nordisk también está trabajando para recomprar sus propias acciones. Así, entre 1998 y 2012, se recompraron 261 acciones de TP3T gracias a los beneficios obtenidos (véase el gráfico 4). La recompra de acciones tiene un efecto particular en el pago del dividendo: cuanto menor sea el número de acciones en circulación, menos deberá pagar la empresa por este pago (y más podrá aumentarlo).
Figura 4. Evolución del número de títulos de 1997 a 2012 (basado en datos de la página de relaciones con inversores de Novo Nordisk).
Valoración de la acción
La acción tiene actualmente una relación precio-beneficio (PE) de 21,69. En comparación con el PE más alto (23,07) y más bajo (4,91) en 5 años, podemos concluir que la acción está valorada correctamente. Según el análisis de Morningstar (www.morningstar.com), el título estaría incluso infravalorado (4 estrellas). El precio de las acciones (en USD) se muestra en la Figura 5. Este precio se ha movido en línea con el crecimiento de los ingresos. El índice beta es 0,76, lo que indica una volatilidad ligeramente menor que la del mercado.
Figura 5. Precio de las acciones (USD) de 1981 a 2013.
Tenga en cuenta nuevamente que está prevista una división de acciones de 5 por 1 para el 9 de enero para los titulares de títulos.
En conclusión, a pesar de una rentabilidad por dividendo relativamente baja y una valoración acorde con las cuentas de la empresa, las acciones de Novo Nordisk me parecen una inversión prometedora. Si tengo los fondos necesarios, compraré acciones de esta empresa a principios de 2014.
Jean-Louis
[1] En este mismo sitio, un artículo ya se había dedicado en 2011 a esta empresa.
Descubre más desde dividendes
Suscríbete y recibe las últimas entradas en tu correo electrónico.
Français 
English 
Italiano 
Deutsch 
Español 
Português
Gracias Jean-Louis por este hermoso artículo. Personalmente sigo pensando que el valor es un poco caro en estos momentos.
Es cierto que es una buena acción, pero el ratio PER que usted cita todavía me parece un poco elevado, lo que se ve confirmado por el bajo rendimiento.
Dicho esto, al leer su artículo y compararlo con los datos básicos que extraigo de Yahoo Finance, noto que el EPS que dan es extraño (1,59). Buscando por todas partes en la red encontré muchas cifras diferentes (8,3 en TTM en Fool.com y Markets.ft.com, 12,52 en Dividendoinvestor, 38,85 en “anual” en Morningstar, etc.), en resumen, es la jungla. .
Entonces, al final probablemente termino con datos de Yahoo Finance que son falsos y lo que significa que termino con una tasa de pago de casi 200%.
Yo tendería a confiar en la figura del tonto y del ft, ¿qué dices Jean-Louis? ¿Alguien tiene una idea? Si este es el caso, NVO subirá con mucha fuerza en el ranking GDG (http://www.dividendes.ch/portfolio/).
Es cierto que el título es bastante caro. Todavía abrí una posición hace unos días, pensando que el buen perfil de crecimiento de la empresa merecía un precio determinado.
En cuanto al ratio de pago, el que informé está tomado de ft.com y se refiere al año en curso (TTM), pero el dividendo es obviamente relativo al año 2012. Consulté las cuentas de la empresa en ft.com y msn (dígitos idénticos). Para 2012, el beneficio (ingreso neto) es de 21.432 (en millones de DKK) y el dividendo pagado es de 7.742, o un pago de 36%. Si calculamos el payout según dividendo por acción / EPS (10,21/39,09), obtenemos un payout de 26%. Por lo tanto, creo que es poco probable que se alcance un ratio de pago de 200%. Es cierto que estos sitios son una auténtica jungla. Me di cuenta de que Yahoo a veces produce ratios extraños, especialmente en el caso de empresas cuyos beneficios no están en USD (posible mezcla de cifras en diferentes monedas para el cálculo de los ratios).
A este respecto, ¿los ratios de pago que indica en las carteras se basan en beneficios o en EPS?
De hecho, aparentemente es un problema de conversión de moneda DKK/USD para EPS lo que está causando un problema en Yahoo Finance. Me ocuparé de corregir esto en mi algoritmo en este título. Por tanto, ascenderá en la clasificación... lo que confirma el interés de su análisis.
Tomo las EPS que obtengo de Yahoo Finance o Morningstar.
Personalmente, cuando compro acciones de una empresa, estudio los informes anuales/trimestrales y tomo las cifras de esos informes, y no de sitios de información bursátil porque a veces hay errores.
Novo Nordisk: Tras su presentación, adquiriré este título:
Limito las compras de valores que aún quiero realizar utilizando únicamente CHF y EURO
Si no me equivoco, según SWISSQUOTE este título cotiza en 8 bolsas de valores alemanas –
¿Alguien podría decirme si tendría una pérdida cambiaria significativa si quisiera revenderlos en una bolsa de valores alemana?
A priori no, pero todo dependerá de la evolución de los precios de las divisas, en particular de la DKK, la moneda matriz de NVO. La corona danesa está cambiando muy poco frente al euro y el franco suizo, con la política de suelo del BNS, también está cambiando poco frente al euro por el momento. Pero cuidado, hay señales de que el euro podría caer en el futuro, porque el banco central lo considera sobrevaluado... por lo tanto, peligro potencial para la política de suelo del BNS. Sin embargo, todo esto siguen siendo hipótesis por el momento.
En cualquier caso, ya sea que compre NVO en cualquier bolsa y en cualquier moneda, el tipo de cambio intrínseco (DKK) de la moneda aparece en el precio de la moneda de cambio.
Por último, preste atención a la liquidez del valor en el lugar donde compra, porque si es insuficiente corre el riesgo de tener dificultades para negociar al nivel deseado.
Buen día
Gracias por este artículo realmente interesante.
Sabía el nombre pero no había investigado la empresa de esa manera. De todos modos, gracias por este artículo.
ludovico