Analysis of Bridgestone Corp (5108:TYO)

Bridgestone Corporation est un fabricant japonais de pneus fondé en 1931. Le nom Bridgestone provient de la traduction et de la transposition en anglais de ishibashi, signifiant pont de pierre en japonais. Bridgestone est le plus gros groupe pneumatique mondial devant Michelin (France), Goodyear (USA) and Continental (Germany). The company has 143,616 employees. The stock is also listed on German stock exchanges under the ticker "BGT".

Valorization

Malgré sa forte taille et son rôle de leader, Bridgestone est paradoxalement assez peu recherché par les investisseurs. Il se négocie en effet à 12.2 fois les bénéfices récurrents, 1.57 fois la valeur comptable corporelle, 0.9 fois les ventes et 16.47 fois le free cash flow. Du point de vue des dividendes, le titre est également intéressant, avec un rendement de 3.2%, pour un distribution ratio prudent de seulement 39.13% par rapport aux bénéfices et de 52.8% par rapport au free cash flow. Il y a donc encore de la marge pour faire continuer à progresser le dividende dans le futur. Bridgestone l'a fait d'ailleurs de manière très régulière dans le passé, avec un taux de croissance annuel moyen impressionnant de 21.35% durant ces cinq dernières années.

Balance sheet & result

Just like the dividend, profits, cash reserves and asset values are growing over the long term, which proves the strength of Bridgestone's business model. The Japanese company is clearly managing to create value for its owners and this is reflected in the share price, which has almost tripled over the last ten years.

Les réserves de liquidités sont confortables, avec un ratio de liquidité générale en hausse à 2.18 et un ratio de liquidité réduite de 1.53. La gross margin est en légère baisse, mais reste correcte, à 38%. La marge de free cash flow est elle aussi correcte, avec 5.86%. Quant au rendement des actifs, il est en hausse, à 7.28%, pour une rentabilité en cash flow des actifs intéressante de 10.56%.

The long-term debt ratio is certainly on the rise, but remains at quite reasonable levels, at 7.59%. Debts represent only 0.69 times equity and the Japanese company would be able to pay off all of it in just over two using its free cash flow.

Another interesting point is the number of shares in circulation which is decreasing, which is obviously profitable for shareholders since it increases their share of the pie.

Conclusion

Bridgestone is a quality company with very solid fundamentals. Its size and history speak in its favor. The price is still below its historical peaks dating back to the late 90s. I believe that the stock is slightly undervalued, around 20%. So I have just taken a position on this stock.