Clarifier l’analyse d’un bilan financier

[PloutosNX]

Guten Morgen,

Je vais essayer de reprendre point après points les données utiles pour sélectionner un titre.
Je vais me baser sur l’investissement défensif décrit par Benjamin Graham dans son livre l’investisseur intelligent pour commencer. Je vais par la suite compléter par différents ratio et idées de notre hôte Jérôme.

Le titre de base pour analyser est la société Otec Corp.
Voici les liens ves Yahoo et MSN dans les deux langues
Yahoo EN https://finance.yahoo.com/quote/1736.T?p=1736.T
Yahoo FR https://fr.finance.yahoo.com/quote/1736.T?p=1736.T
MSN EN https://www.msn.com/en-us/money/stockdetails/tks-1736/fi-a9aslh
MSN FR https://www.msn.com/fr-ch/finance/details-de-l-action/tks-1736/fi-a9aslh

Mon principal soucis étant la lecture de rapport financier et de pouvoir lier les termes justes avec leur utilisation.

Je vais découper en plusieurs messages pour que ceci reste mieux lisible.
J’espère que ceci sera également utile à d’autres personnes.

Xavier

[PloutosNX]

Voici les 6 points donnés par Benjamin Graham.

1) Taille    
    Chiffre d’affaire: 100milions
    
2) Situation financière    
    Actif circulant = 2* Passif circulant
    Dette à long terme = max besoin fond de roulement

    Endettement max = 2*capital propre
    
3) Stabilité des bénéfices    
    Résultat positif (25ans)
    
4) Statistique dividendes    
    Versement continu (10ans)
    Dividendes croissant (selon Jérôme)
    
5) Croissance des résultats    
    Progression des bénéfices par action min 1/3 depuis 10ans (calculé moyenne à 3ans pour début et fin)
    
6) Ration cours / Bénéfice modéré
    Prix courant max = 15*bénéfice moyen des 3 dernières années

[PloutosNX]

Voici pour commencer un lexique pour lier les termes utilisés dans le livre et leur lien avec Yahoo/MSN.
    
Chiffre d’affaire:
On parle bien du chiffre d’affaire total pour une année?
    Yahoo FR :  Chiffre d’affaire total
    Yahoo EN :  Total revenue
    MSN FR :  Revenu total
    MSN EN :  Total revenue

Actif circulant:
C’est le total des actifs à court terme?
    Yahoo FR : Total des actifs à court terme
    Yahoo EN : Total current assets
    MSN FR : Actif circulant
    MSN EN : Current assets

Passif circulant:
C’est également les passifs à court terme?
    Yahoo FR : Total des passifs à court terme
    Yahoo EN : Total Current Liabilities
    MSN FR : Total du passif en cours
    MSN EN : Total Current Liabilities

Passif circulant
C’est également les passifs à court terme?
    Yahoo FR : Total des passifs à court terme
    Yahoo EN : Total Current Liabilities
    MSN FR : Total du passif en cours
    MSN EN : Total Current Liabilities

Dette à long terme
    Yahoo FR : Dette à long terme
    Yahoo EN : Long Term Debt
    MSN FR : Dette à long terme
    MSN EN : Long Term Debt

Besoin fond de roulement:
C’est la différence entre « Actif circulant » et « Passif circulant », c’est jsute?

Capital propre:
Est-ce bien ces valeurs ou faut-il utiliser le « Capital Stock » (Capital social) – chez MSN – et « Common Stock » (Action ordinaire) chez Yahoo?
    Yahoo FR : Total des capitaux propres
    Yahoo EN : Total stockholders’ equity
    MSN FR : Total des capitaux propres
    MSN EN : Total Equity

Stabilité des bénéfices:
Une valeur difficile à obtenir sans abonnement aux différents site mentionné ou est-ce qu’il y a un autre qui serait utilisable pour ceci?

Statistique dividendes :
Même remarque que précédemment.

Croissance des résultats:
Est-ce le chiffre d’affaire qu’il faut utiliser ou le bénéfice/perte d’exploitation ou encore une autre valeur?
    Yahoo FR : *A éditer*
    Yahoo EN : *A éditer*
    MSN FR : *A éditer*
    MSN EN : *A éditer*

Ration cours / Bénéfice modéré
C’est notre fameux PER / PE Ration? Les différents site nous donner le TTM (valeur calculer sur la moyenne des 12 derniers mois). Il faudrait donc le recalculer avec le bénéfice moyen, mais pour ce faire on utilise bien le « Bénéfice net » (Bénéfice net disponible pour les actionnaires ordinaires – (nom selon Yahoo))?

Voici pour cette première approche. Je continuerais en fonction des corrections apportés à cette première recherche.

Aufrichtig,
Xavier

[Hieronymus]

Salut Xavier,

je vais commencer par un petit commentaire sur les 6 points que tu énumères de Graham :

Voici les 6 points donnés par Benjamin Graham.

1) Taille
Chiffre d’affaire: 100milions

C’est pour assurer la liquidité du titre.  D’un autre côté les recherches donnent un certain avantage aux small caps, et en particulier aux micro caps. Ces dernières possèdent la particularité d’être difficilement négociables par les institutionnels, donc dans cette catégorie (et c’est bien la seule), les petits investisseurs ont un avantage.

2) Situation financière
Actif circulant = 2* Passif circulant

=> d’un autre côté les entreprises qui possèdent beaucoup trop de liquidités semblent sous-performer (ce qui s’explique du fait qu’elles ont de l’argent qui dort et n’est pas utilisé pour le développement de l’entreprise)

3) Stabilité des bénéfices
Résultat positif (25ans)

je me souvenais plus que Graham demandait 25 années de résultats positifs ! Je pensais plutôt cinq. Cela me paraît extrême. Les bénéfices sont par nature très inconstants. Perso je me satisfais très bien d’un bénéfice positif et si possible croissant sur 5 ans.

4) Statistique dividendes
Versement continu (10ans)
Dividendes croissant (selon Jérôme)

Rien à redire, les recherches (Ned Davis) ont prouvé la validité des dividendes, surtout s’ils sont croissants.

5) Croissance des résultats
Progression des bénéfices par action min 1/3 depuis 10ans (calculé moyenne à 3ans pour début et fin)

même remarque qu’au point 3. Attention aussi à ne pas trop se focaliser uniquement sur le bénéfice, mais aussi (et surtout) sur le free cash flow.

6) Ration cours / Bénéfice modéré
Prix courant max = 15*bénéfice moyen des 3 dernières années

Il me semble aussi avoir lu que Graham s’intéressait plutôt aux cinq dernières années. Dans tous les cas je trouve bien effectivement de ne pas se focaliser sur le bénéfice courant, mais plutôt la moyenne, toujours parce que les bénéfices varient beaucoup d’une année à l’autre.

Dans ta liste il manque encore d’autres critères chers à Graham comme le Price to book (ou même le price to tangible book). Pour les deeps value, c’était aussi un grand fan de la NCAV (net current asset value) et du NNWC (net net working capital).

 

[Hieronymus]

suite :

Chiffre d’affaire:
On parle bien du chiffre d’affaire total pour une année? oui

Actif circulant:
C’est le total des actifs à court terme? oui

Passif circulant:
C’est également les passifs à court terme? oui
précision : le current ratio (ou ratio de liquidité générale) = ratio entre current assets et current liabilities (c’est là que Graham dit qu’il doit être supérieur à 2)

 

Besoin fond de roulement:
C’est la différence entre « Actif circulant » et « Passif circulant », c’est jsute?

oui c’est le working capital en anglais… plus clair

 

Capital propre:
Est-ce bien ces valeurs ou faut-il utiliser le « Capital Stock » (Capital social) – chez MSN – et « Common Stock » (Action ordinaire) chez Yahoo? Capitaux propres = equity. Ce que tu as mis ci-dessous est juste :
Yahoo FR : Total des capitaux propres
Yahoo EN : Total stockholders’ equity
MSN FR : Total des capitaux propres
MSN EN : Total Equity

Stabilité des bénéfices:
Une valeur difficile à obtenir sans abonnement aux différents site mentionné ou est-ce qu’il y a un autre qui serait utilisable pour ceci?

tu le trouves gratuitement sur Yahoo / financial / income statement, mais pas pour 20 ans bien évidemment

Statistique dividendes :
Même remarque que précédemment.

tu trouves l’historique des dividendes sur yahoo, historical data, show dividends only

Croissance des résultats:
Est-ce le chiffre d’affaire qu’il faut utiliser ou le bénéfice/perte d’exploitation ou encore une autre valeur? le bénéfice net en principe, voire l’EBIT

Ration cours / Bénéfice modéré
C’est notre fameux PER / PE Ration? oui

Les différents site nous donner le TTM (valeur calculer sur la moyenne des 12 derniers mois). Il faudrait donc le recalculer avec le bénéfice moyen, mais pour ce faire on utilise bien le « Bénéfice net » (Bénéfice net disponible pour les actionnaires ordinaires – (nom selon Yahoo))? oui, même si perso je préfère utiliser le net income before extra items (ce que j’appelle bénéfice récurrent). Cela évite d’être pollué par des éléments extraordinaires qui fausseraient artificiellement à la hausse ou à la baisse le ratio.

 

[PloutosNX]

Hallo Jerome,

Merci pour tes remarques.

Je vais continuer mes recherches pour le lexique en y intégrant ce que tu écris sur le site et compléter avec tes remarques ci-dessus.

Bon dimanche,
Xavier

[PloutosNX]

Hallo Jerome,

Mais après relecture de ta réponse j’ai quelques points à éclaircir avant d’approfondir tes commentaires.

Freier Cashflow
Tu mentionnes « Le free cash flow », j’ai pu trouver une valeur sur MSN, mais Yahoo ne la donne pas directement. L’un de tes articles mentionne le « cash flow opérationnel moins les dépenses en capital ». La valeur total du CFOpérationnel est donnée chez Yahoo par « Total Cash Flow From Operating Activities », mais je n’arrive pas à comprendre les dépenses en capital à quoi ceci fait référence.
J’ai également constaté une grande différence entre MSN et Yahooo pour la valeur de « Net income » (Yahoo – https://finance.yahoo.com/quote/1736.T/cash-flow?p=1736.T ) (MSN – https://www.msn.com/en-us/money/stockdetails/financials/tks-1736/fi-a9aslh ), as-tu un avis la dessus?

Price to book
C’est le prix / valeur comptable, donc on parle bien du prix courant de l’action ou il faut utiliser la Market CAP? La valeur comptable je pense que c’est la valeur de « l’Actif circulant »?
Est-ce que la valeur donnée par Yahoo ou MSN suffit (c’est celle MRQ, donc tu dernier trimestre) ou faut-il faire une plus longue période, ou encore une moyenne ou encore par année et voir son évolution?
J’ai lu dans l’un de tes articles que tu préfères utiliser la « valeur comptable corporelle », qu’est-ce que tu utilises comme valeur? J’ai trouvé sur MSN la valeur « Immobilisations corporelles nettes / Net Property,Plant,and Equipment », mais je pense qu’il faut également tenir compte de l’inventaire et autres actifs?

Price to tangible book
Là j’ai plus de mal à trouver la représentation, mais je pense qu’il faut utiliser la valeur de Yahoo Intangible Assets. Une question supplémentaire concernant le nombre d’action en circulation (Shares Outstanding), ou est-ce que tu prends la valeur, car entre Yhaoo et MSN il y a une différence de presque 500 mille! (Y:5.25Mio et MSN:5.7Mio)

EBIT / EBITDA
Tu fais mention de ces deux abréviation concernant la Croissance des résultats.
Une valeur de EBITDA est donnée chez Yahoo, je pense que c’est toujours la valeur courante.
Pourrais-tu me dire ce que tu utilises comme méthode pour les calculer? Il y a certainement un meilleur moyen de faire que d’utiliser la définition normal.
Est-ce que tu analyses que la courante ou également le passé ou la moyenne?

Net income before extra items
Yahoo et MSN ne le donne pas directement? Tu l’obtiens ailleurs ou y a-t-il une manière indirecte de le calculer?

Ma dernière question concerne l’historique des dividendes chez Yahoo, si je prends la valeur donnée dans « Historical data -> show dividends only », j’ai une valeur de 65 pour le dernier de 2019 et si je regarde sur la page principal de résumer j’ai la valeur de 130 pour le futur, donc ceci est déjà une prévision, mais basé sur quoi?

Bonne journée,
Xavier

[Hieronymus]

Salut Xavier,

voilà mes réponses :

free cash flow = cash flow opérationnel – les dépenses en capital

cash flow opérationnel = Cash Flow From Operating Activities »

dépenses en capital = capital expenditures ou Purchase of property plant, and equipment (PP&E) (comme indiqué chez Yahoo et MSN)

 

J’ai également constaté une grande différence entre MSN et Yahooo pour la valeur de « Net income » (Yahoo – https://finance.yahoo.com/quote/1736.T/cash-flow?p=1736.T ) (MSN – https://www.msn.com/en-us/money/stockdetails/financials/tks-1736/fi-a9aslh ), as-tu un avis la dessus?

je vois les mêmes valeurs en ce qui me concerne… attention de ne pas comparer le « income statement » avec le « cash flow statement » car sur ce dernier income = EBIT (avant taxes)

 

Price to book

il faut diviser total stockholders equity par le nombre d’actions,pour avoir le book per share,

puis diviser le cours par le book per share

La valeur comptable je pense que c’est la valeur de « l’Actif circulant »?

non  pas du tout

Est-ce que la valeur donnée par Yahoo ou MSN suffit (c’est celle MRQ, donc tu dernier trimestre) ou faut-il faire une plus longue période, ou encore une moyenne ou encore par année et voir son évolution?

Cette valeur, contrairement aux bénéfices ou au cash flow, est plutôt stable dans le temps, donc il n’y a pas lieu d’utiliser une moyenne, mais au contraire la dernière valeur connue. Perso j’utilise le dernier exercice annuel.

J’ai lu dans l’un de tes articles que tu préfères utiliser la « valeur comptable corporelle », qu’est-ce que tu utilises comme valeur? J’ai trouvé sur MSN la valeur « Immobilisations corporelles nettes / Net Property,Plant,and Equipment », mais je pense qu’il faut également tenir compte de l’inventaire et autres actifs?

tu prends total equity et tu enlèves le goodwill et les intangibles

Price to tangible book

tu prends la valeur comptable corporelle (tangible) et tu divises par le nombre d’actions, ça te donne le tangible book per share

puis tu divises le cours par ce nombre

Là j’ai plus de mal à trouver la représentation, mais je pense qu’il faut utiliser la valeur de Yahoo Intangible Assets.

non pas du tout

Une question supplémentaire concernant le nombre d’action en circulation (Shares Outstanding), ou est-ce que tu prends la valeur, car entre Yhaoo et MSN il y a une différence de presque 500 mille! (Y:5.25Mio et MSN:5.7Mio)

moi je n’ai rien trouvé sur yahoo et j’ai trouvé 5.2 sur MSN, cette dernière valeur est correcte

il faut regarder sous balance sheet

EBIT / EBITDA
Tu fais mention de ces deux abréviation concernant la Croissance des résultats.
Une valeur de EBITDA est donnée chez Yahoo, je pense que c’est toujours la valeur courante.
Pourrais-tu me dire ce que tu utilises comme méthode pour les calculer? Il y a certainement un meilleur moyen de faire que d’utiliser la définition normal.
Est-ce que tu analyses que la courante ou également le passé ou la moyenne?

EBIT : Operating Income

EBITDA = Operating Income + Depreciation/amortization (pas indiqué sous ses deux sites)

mais tu peux utiliser EBITA ça va très bien aussi et la plupart du temps les valeurs sont similaires

 

Net income before extra items
Yahoo et MSN ne le donne pas directement? Tu l’obtiens ailleurs ou y a-t-il une manière indirecte de le calculer?

je ne le trouve pas non plus sur ces sites, l’idée c’est de ne pas tenir compte des bénéfices/pertes exceptionnels

 

Ma dernière question concerne l’historique des dividendes chez Yahoo, si je prends la valeur donnée dans « Historical data -> show dividends only », j’ai une valeur de 65 pour le dernier de 2019 et si je regarde sur la page principal de résumer j’ai la valeur de 130 pour le futur, donc ceci est déjà une prévision, mais basé sur quoi?

Cela m’a plutôt l’air d’un bug de Yahoo, ça arrive assez souvent avec eux. Ils ont certainement doublé le dividende en imaginant qu’il était payé 2x par an.

[PloutosNX]

Hallo Jerome,

Merci pour ta réponse.
Je me rends compte avoir fait un mix de certaines sections entre MSN – Yahoo et pris les fausses valeurs. Désolé pour ceci!

J’ai encore des points qui me fond douter dans tes remarques.

Free Cash Flow
FORMUL : free cash flow = cash flow opérationnel – les dépenses en capital

Exemple pour Otec Corp, les dépenses en capital sont négatives, je dois donc effectuer une opération arithmétique « standard » ( – – = +) ou c’est dans tous les cas une soustraction égal si la valeur des dépenses en capital est positive ou négative?

On est d’accord que le « Total stockholders’ equity » et le « Total Equity » sont des synonymes?

J’ai trouvé dans Yahoo le nombre d’action en circulation sur la page « Statistics » (valeur 5.25M) et sur MSN dans « Summary » (valeur 5.7M). C’est étrange que dans MSN sous « Balance sheet » la valeur de « Ordinary Shares Outstanding » soit différente. Il y a peut-être une différence entre les années précédentes et celle en cours?

Tu fais mention de l’EBITA, c’est une faute de frappe je suppose? Yahoo donne l’EBITDA (sous Financial -> Income Stateent) et MSN Operating Income (donc EBIT si j’ai compris juste) sous (Financials -> Income Statement). Ceci permet d’avoir les deux valeurs au besoin.

Net income before extra items
Tu utilises FT (avec un abo) pour avoir toutes ces informations, c’est juste?
Mais je pense pouvoir me contenter pour le moment simplement de la valeur du Bénéfice modéré (bénéfice moyen calculé avec le « Net Income available to common shareholders » sur les 4-5 dernières années)

Bonne journée,
Xavier

[Hieronymus]

Exemple pour Otec Corp, les dépenses en capital sont négatives, je dois donc effectuer une opération arithmétique « standard » ( – – = +) ou c’est dans tous les cas une soustraction égal si la valeur des dépenses en capital est positive ou négative?

tu « additionnes » la valeur négative

On est d’accord que le « Total stockholders’ equity » et le « Total Equity » sont des synonymes?

oui

J’ai trouvé dans Yahoo le nombre d’action en circulation sur la page « Statistics » (valeur 5.25M) et sur MSN dans « Summary » (valeur 5.7M). C’est étrange que dans MSN sous « Balance sheet » la valeur de « Ordinary Shares Outstanding » soit différente. Il y a peut-être une différence entre les années précédentes et celle en cours?

ok, oui, de toute évidence il y a une augmentation du nombre d’actions à 5.7 sur l’exercice en cours. L’important c’est de comparer ce qui est comparable, à savoir les données entre elles sur la même période (p.ex. bénéfice du dernier exercice par le nombre d’actions du dernier exercice pour obtenir le bénéfice par action)

 

Tu fais mention de l’EBITA, c’est une faute de frappe je suppose?

oui sorry, écrit précipitamment

Net income before extra items
Tu utilises FT (avec un abo) pour avoir toutes ces informations, c’est juste?
Mais je pense pouvoir me contenter pour le moment simplement de la valeur du Bénéfice modéré (bénéfice moyen calculé avec le « Net Income available to common shareholders » sur les 4-5 dernières années)

oui j’utilise FT avec ab

oui tu peux utiliser ceci, ou alors aussi l’EBIT ou EBITDA qui ne comportent pas de bénéfices/pertes exceptionnels

tout dépend de ce que tu veux faire… je dirais que si c’est pour comparer les valorisations ces deux derniers sont bien meilleurs que le dernier bénéfice net , mais qu’en utilisant la moyenne des bénéfices nets tu n’es pas trop mal non plus

[PloutosNX]

Hallo Jerome,

Free Cash Flow
Je crois que avec un exemple ce sera plus simple et clair.
Société Otec Corporation (1736.T) année 2019 – https://finance.yahoo.com/quote/1736.T/cash-flow?p=1736.T / https://finance.yahoo.com/quote/1736.T/balance-sheet?p=1736.T

Je me rend compte que mon problème vient de deux valeurs avec presque la même désignation sur Yahoo, mais se trouvant une fois dans le Bilan et dans le second cas dans le Cash-flow… et aussi de la formule que tu donnes en faisant la soustraction des dépenses en capital. Si je considère qu’une dépense est négative dans un bilan, il me faut l’additionner.

Cash Flow From Operating Activities : 1,170,002 JPY
Property, plant and equipment : 1,770,084 JPY (https://finance.yahoo.com/quote/1736.T/balance-sheet?p=1736.T)
Investments in property, plant and equipment : -133,673 JPY (https://finance.yahoo.com/quote/1736.T/cash-flow?p=1736.T)

Voici ce que je prendrais pour calculer le FCF, est-ce juste?

Free Cash Flow = Cash Flow From Operating Activities + Investments in property, plant and equipment
1,170,002 + 133,673 = 1’036’329 JPY

Concernant l’augmentation du nombre d’action est-ce que ceci est un problème pour l’analyse fondamental et long terme de la Société Otec Corporation que tu avais faite ou les 500mille nouvelles action c’est négligeable (c’est presque 10%)?

Je vais essayer de faire un « schéma » pour mettre en relation les différents points pour me permettre de dire si oui ou non une action serait intéressante.

Je vais certainement revenir vers toi pour avoir ton avis si cela ne te dérange pas.

Bonne journée,
Xavier

[Hieronymus]

Je me rend compte que mon problème vient de deux valeurs avec presque la même désignation sur Yahoo, mais se trouvant une fois dans le Bilan et dans le second cas dans le Cash-flow…

Comme déjà dit, attention de ne pas mélanger ces deux tableaux, sinon tu compares des pommes et des poires (ou plutôt un état avec une variation). « PPE » dans balance statement est un état, « Investing in PPE » est une variation.

 et aussi de la formule que tu donnes en faisant la soustraction des dépenses en capital. Si je considère qu’une dépense est négative dans un bilan, il me faut l’additionner

oui on joue sur les mots, tu déduis la dépense (qui est un nombre positif) ou tu additionnes la valeur négative qui est indiquée dans le flux

Free Cash Flow = Cash Flow From Operating Activities + Investments in property, plant and equipment
1,170,002 + 133,673 = 1’036’329 JPY

résultat juste mais formule fausse 😉 encore une fois on joue sur les mots, le principal c’est que tu aies compris

je remarque maintenant que sur la page cash flow yahoo que tu indiques ci-dessus, tout est indiqué au fond : cash flow opérationnel, dépenses en capital et free cash flow… plus simple !

Concernant l’augmentation du nombre d’action est-ce que ceci est un problème pour l’analyse fondamental et long terme de la Société Otec Corporation que tu avais faite ou les 500mille nouvelles action c’est négligeable (c’est presque 10%)?

Même commentaire qu’avant, il ne faut pas comparer des pommes et des poires. Tu parles de l’exercice en cours. Oui 10% c’est une augmentation non négligeable du nombre d’actions, mais il faut prendre l’image d’ensemble. Or, mon analyse s’est faite sur le dernier exercice annuel clôturé (valeurs plus fiables), avec tous les fondamentaux de cet exercice, y compris le nombre d’actions. Si durant l’exercice en cours le nombre d’actions a augmenté alors oui c’est une mauvaise nouvelle, mais qu’en est-il du reste ?  au 1er semestre 2019, par rapport à l’année précédente, les ventes ont grimpé de 23% et le bénéfice net de 134%…

Donc je pense qu’on est encore pas trop mal avec Otec 😉

 

[PloutosNX]

Hallo Jerome,

Il faut que je comprenne mieux les différences entre les valeurs du tableau Bilan (Balance statement) et celui de le Cash-Flow.

Concernant les calcules et jouer sur les mots, tu as raison. Mais combien d’erreurs suite à une fausse interprétation en découlent… Je n’ai par contre pas compris pourquoi tu dis que la « formule est fausse » et le résultat juste pour calculer le Free Cash Flow? ( c’est juste ceci : Free Cash Flow = Cash Flow From Operating Activities + Investments in property, plant and equipment ?)
Yahoo donne directement la valeur c’est juste, mais c’est toujours mieux de comprendre ce qu’il y a derrière et aussi pourvoir la calculer au cas ou elle ne serait plus donnée.

Ok concernant le nombre d’action (et ceci doit être valable dans tous les cas), on doit toujours comparer avec les valeur de l’année pour laquelle on fait les calcules si je comprends juste. J’ai juste un petit problème lors d’utilisation de moyenne comme on a discuté précédemment. Il va falloir que je me penches sur la question, mais ceci est du détail et je ne suis pas aussi loin dans mes recherches pour pouvoir sélectionner de bonnes sociétés.

Bonne fin de journée,
Xavier

[Hieronymus]

Je n’ai par contre pas compris pourquoi tu dis que la « formule est fausse » et le résultat juste pour calculer le Free Cash Flow?

tu as écrit :

1,170,002 + 133,673 = 1’036’329 JPY

ton prof de maths en aurait des cheveux blancs 😉

Yahoo donne directement la valeur c’est juste, mais c’est toujours mieux de comprendre ce qu’il y a derrière et aussi pourvoir la calculer au cas ou elle ne serait plus donnée.

tu prêches un convaincu !

[PloutosNX]

Hallo Jerome,

J’essaye d’avancer dans mon diagramme et schématisation de l’investissement dans la valeur et les dividendes croissants, mais certains détails sont encore un peu flous.

J’avais lu qu’il ne fallait pas qu’une entreprise est un endettement maximum supérieur à deux foi son capital propre.

Endettement max = 2*capital propre

Mais j’ai un doute sur la compréhension de l’endettement maximal.
Selon ton avis, est-ce juste la dette à long terme ou le total des passifs ou seulement les passifs à long terme (chez Yahoo Total des passifs non à court terme / Total non-current liabilities)?

J’ai également lu que la lumière au bout du tunnel de l’indépendance financière devient plus scintillante, je me réjouis pour toi!

Bonne journée,
Xavier

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