Analyse von Honshu Chemical Industry Co Ltd (4115:TYO)

Honshu Chemical Industry Co. ist ein in Japan ansässiges Feinchemieunternehmen, das 1914 mit 361 Mitarbeitern gegründet wurde.

Bewertung & Dividende

Die Aktie wird zu einem sehr attraktiven Preis gehandelt:

• 7,38-fache wiederkehrende Gewinne
• Das 9,48-fache des durchschnittlichen Gewinns
• 0,71-faches Buchwert und Sachanlagevermögen
• 0,62-facher Umsatz
• 23,82-faches des aktuellen freien Cashflows
• Das 6,45-fache des durchschnittlichen freien Cashflows.

Alle Kennzahlen sind daher attraktiv, außer im Verhältnis zum aktuellen FCF. Wir wissen, wie wankelmütig letztere sind, und wenn wir uns auf den durchschnittlichen FCF verlassen, sehen wir, dass wir vollkommen im Soll liegen. EBIT und EBITDA repräsentieren satte 32.101 TP3T Unternehmenswert, was die sehr attraktive Bewertung von Honshu Chemical bestätigt.

Die Dividende sieht mit einer Rendite von 2,381 TP3T recht enttäuschend aus. Diese relative Schwäche ist jedoch irreführend, da dieses sehr kleine Unternehmen in dieser Angelegenheit sehr vorsichtig ist. Die Verteilungen repräsentieren nur:

• 17,58% des aktuellen wiederkehrenden Gewinns
• 22,56% durchschnittlicher wiederkehrender Gewinn
• 56,721 TP3T des aktuellen freien Cashflows
• 15.351 TP3T durchschnittlicher freier Cashflow.

Das Unternehmen verfügt daher über erheblichen Spielraum, seine Dividende auch in Zukunft weiter auszuschütten und zu erhöhen. Dies geschah auch in der Vergangenheit regelmäßig mit einer durchschnittlichen jährlichen Rate von fast 5% (in den letzten fünf Jahren).

Bewertung & Ergebnis

Ebenso wie die Dividende, der Gewinn, die Barreserven und der Wert der Vermögenswerte langfristig wachsen, was die Solidität des Geschäftsmodells des Tokioter Chemikers beweist. Honshu gelingt es eindeutig, Wohlstand für seine Eigentümer zu schaffen, und dies spiegelt sich im Aktienkurs wider, der sich in den letzten zehn Jahren mehr als verdreifacht hat.

Die Liquiditätsreserven sind mit einem aktuellen Verhältnis von 3,38 (steigend) und einem kurzfristigen Verhältnis von 2,48 sehr komfortabel, um nicht zu sagen fast übertrieben. Die Bruttomarge ist mit 25,21 TP3T (nach unten) korrekt, was einer Nettomarge von 8,421 TP3T, aber einer recht bescheidenen Free Cashflow-Marge von 2,611 TP3T entspricht. Aus Rentabilitätssicht befinden wir uns in ziemlich ähnlichen Trends, mit einem ROA von 6,091 TP3T (nach unten), einem CFROA von 5% und einem ROE von 9,6%. Auch die Gemeinkosten werden gut kontrolliert (durchschnittlich 30,51 TP3T).

Die Verschuldung ist perfekt unter Kontrolle, mit einem langfristigen Verhältnis von Schulden zu Vermögenswerten von 2.641 TP3T (steigend). Mit dem durchschnittlichen freien Cashflow könnte die gesamte Verschuldung in weniger als einem Jahr getilgt werden, wobei die Verschuldung nur 10% des Eigenkapitals ausmacht.

Beachten Sie auch, dass die Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien langfristig stabil ist, wodurch eine Verwässerung des Eigenkapitals vermieden wird.

Abschluss

Honshu Chemical Industry ist ein sehr kleines Unternehmen mit wenig institutioneller Anhängerschaft. Nur Fidelity (sie wiederum) ist dort mit 9% Kapital vertreten. Es hat eine lange Geschichte und solide Grundlagen, obwohl es im letzten Jahr einen sehr leichten Geschwindigkeitsverlust verzeichnete, wenn wir uns auf den F-Score (Piotroski) von 4 von 9 stützen. Diese Anmerkung wirft möglicherweise einige Fragen auf, aber wenn man genauer hinschaut Bei näherer Betrachtung sehen wir, dass drei Punkte für ein paar Zehntel Prozentpunkte Differenz verloren gehen (Bruttomarge, Vermögensumschlag und ROA). Manchmal hat Herr Piotroski trotz all seiner Qualitäten eine manichäische und willkürliche Seite... Darüber hinaus kann das Unternehmen als sicher angesehen werden, wenn wir den Z-Score (Altman) von 3,12 (grüner Bereich) zugrunde legen.

Eine weitere Eigenschaft, die man in diesen Zeiten immer gut zur Kenntnis nehmen kann: Die Aktie ist nicht zu volatil (18%) und nicht sehr empfindlich gegenüber Marktschwankungen (Beta von 0,89).

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass der einzige „Schwachpunkt“, den ich bei Honshu feststellen konnte, paradoxerweise ein kleiner Überschuss an Liquidität ist. Es ist nicht monströs und katastrophal, aber es ist immer noch eine gewisse Verschwendung, all dieses Geld unnötig aufzubewahren. Es wäre sinnvoller, wenn es in das Unternehmen investiert oder an die Aktionäre ausgeschüttet würde.

Ich bin der Meinung, dass die Aktie mindestens 35% verdienen sollte und dass die Dividende mindestens genauso gut ausfallen sollte. Also beschloss ich, mir ein Stück davon zu gönnen.