Analyse von Apple Inc (AAPL:NSQ).

Ist es noch notwendig, diesen Computergiganten vorzustellen, dieses wunderbare amerikanische Unternehmen, das Mitte der 90er Jahre praktisch in Vergessenheit geriet und durch die Rückkehr seines Mitbegründers Steve Jobs wiederbelebt wurde? 1996, ein Jahr vor der Rückkehr seines charismatischen Schöpfers, wurde die Aktie für umgerechnet 0,58 USD gehandelt. Vor nicht allzu langer Zeit kletterte er auf 232 US-Dollar. Wer damals die gute Idee hatte, es für nur 3.000 US-Dollar zu kaufen und es nicht angerührt hätte, bevor er das Ganze letzten Sommer verkauft hätte, wäre Millionär. Sogar der berühmte Investor Warren Buffett investierte für sein Unternehmen Berkshire Hathaway in Apple, obwohl er normalerweise nicht der Typ ist, der sich auf Unternehmen im Technologiesektor einlässt. Aber die AAPL-Aktie hat gerade eine Niederlage erlitten. Seit seinen Höchstständen hat es sogar fast 40% an Wert verloren. Ist es also an der Zeit, welche zu kaufen?

Bewertung & Dividende

Da der Preis dramatisch gesunken ist, würde man erwarten, dass Apple eine große Chance bietet. Zwar ist das Preis-Leistungs-Verhältnis mit 11,13 attraktiv. Selbst wenn wir die durchschnittlichen wiederkehrenden Gewinne betrachten, steigt das Verhältnis auf 13,70, was beachtlich ist. Unter dem Gesichtspunkt des freien Cashflows notiert die Aktie ebenfalls auf einem sehr guten Niveau, mit einem Verhältnis von 10,60 im Vergleich zum aktuellen FCF und 11,76 im Vergleich zum durchschnittlichen FCF.

Wenn wir jedoch die Bewertung im Verhältnis zum Vermögen betrachten, ist sie bereits weniger attraktiv, da der Preis auf das 6,34-fache des Buchwerts klettert. Bezogen auf den Umsatz beobachten wir das gleiche Phänomen mit einem Verhältnis von 2,56. Beachten Sie auch, dass EBIT und EBITDA 9,741 TP3T des Unternehmenswerts ausmachen, was tendenziell bestätigt, dass Apple bestenfalls richtig bewertet ist, aber auf jeden Fall kein Schnäppchen, wie der brutale Rückgang der letzten Monate uns hätte glauben lassen können.

Auch die Dividendenrendite ist mit 1,90% nicht riesig, lässt sich aber durch ein erzkonservatives Ausschüttungsverhältnis erklären, wie es im Tech-Bereich häufig der Fall ist. Die Dividende stellt in der Tat dar:

• 21.19% der aktuellen wiederkehrenden Gewinne
• 26.08% durchschnittlicher wiederkehrender Gewinn
• 20,171 TP3T des aktuellen freien Cashflows
• 22.371 TP3T durchschnittlicher freier Cashflow

AAPL verfügt daher über einen gewissen Spielraum, um seine Dividende auch in Zukunft weiter zu erhöhen, wie dies in den letzten fünf Jahren jedes Jahr der Fall war, und zwar mit einer durchschnittlichen jährlichen Rate von 8.491 TP3T.

Bewertung & Ergebnis

Ebenso wie die Dividende wachsen Gewinne, Barreserven und der Wert der Vermögenswerte langfristig, was die Solidität des Geschäftsmodells von Apple weiter beweist. Wie wir in der Einleitung gesehen haben, gelingt es dem Unternehmen offensichtlich, langfristig Mehrwert für seine Aktionäre zu schaffen. Zumindest tat sie das bis vor Kurzem. Das Problem bei dieser Art von Technologie besteht manchmal darin, dass sie einen technologischen Wandel verpassen und sehr plötzlich scheitern können. Es ist sehr schwer vorherzusagen, wie sich dies entwickeln wird, da technologische Revolutionen so schnell voranschreiten können. Denken Sie nur daran, was mit Kodak geschah, als die Digitalkameras auf den Markt kamen, oder mit Palm, als Smartphones auf den Markt kamen.

Abgesehen davon ist der amerikanische Riese solide und kann sich auf etwas freuen. Die Liquiditätsreserven sind ordentlich, mit einem aktuellen Verhältnis (nach unten) von 1,12 und einem kurzfristigen Verhältnis von 1,09. Die Bruttomarge ist mit 38,31 TP3T (minus) gut, auch wenn wir mehr hätten erwarten können. Andererseits ist es schwierig, hinsichtlich der Nettomarge von 22.981 TP3T und der Free Cashflow-Marge von 24.141 TP3T wählerisch zu sein. Das Gleiche gilt für die Rentabilität, mit einem ROA von 16.691 TP3T (deutlich steigend), einem CFROA von 21.171 TP3T und einem ROE von 56.971 TP3T!

Auch in puncto Verschuldung bewegt sich Apple in friedlichem Fahrwasser, denn trotz einer langfristigen Verschuldungsquote im Verhältnis zum Vermögen von 25.631 TP3T (sinkend) wäre das Unternehmen in der Lage, seine gesamten Schulden in nur zwei Jahren zu tilgen seines freien Cashflows. Die Gesamtverschuldung beträgt das 1,07-fache des Eigenkapitals, was nicht ideal, aber auch nicht besorgniserregend ist.

Ein weiterer Pluspunkt für Apple ist die Zahl der im Umlauf befindlichen Aktien, die seit mehreren Jahren kontinuierlich sinkt, was für Aktionäre immer erfreulich ist, da ihr Anteil am Kuchen steigt.

Abschluss

AAPL ist sicherlich ein großartiger Wert. Die Margen und die Rentabilität sind ausgezeichnet, die Gemeinkosten sind minimal, der Kapitalaufwand ist gering und die Verschuldung bleibt unter Kontrolle. Das Unternehmen ist finanziell sehr stark, was durch einen Z-Score (Altman) von 3,3 und einen F-Score (Piotroski) von 7 bestätigt wird.

Bewertungsmäßig ist Apple trotz des deutlichen Kursrückgangs der Aktie in den letzten Monaten gerade noch richtig bewertet, wenn man nicht auf das traditionelle KGV-Verhältnis schaut. Es besteht also kein Grund, in Panik zu geraten und sich darauf einzulassen. Zumal uns die Geschichte schon oft gezeigt hat, dass es nie eine gute Idee ist, zu versuchen, ein fallendes Messer aufzufangen. Dies gilt umso mehr, als das Beta der Aktie bei 1,2 liegt, was bedeutet, dass sie Bärenmärkte, wie wir sie derzeit erleben, nicht wirklich mag. Also werde ich noch etwas warten...

In ein paar Monaten könnten wir eine wirklich unterbewertete Aktie haben, deren Preis sich stabilisiert hat und deren Markt insgesamt besser abschneiden wird. Das ideale Szenario schließlich, wenn Sie in Tech-Aktien investieren möchten.