Weltweit führender Hersteller von Kakao- und SchokoladenproduktenBarry Callebaut entstand 1996 aus der Fusion des belgischen Unternehmens Callebaut (gegründet 1850) und des französischen Unternehmens Cacao Barry (gegründet 1842). Im Jahr 2012 erwarb das Unternehmen Petra Foods, ein in Singapur ansässiges Unternehmen, für 950 Millionen US-Dollar.
Barry Callebaut verkauft nicht direkt an Verbraucher. Zu den Kunden zählen Unternehmen: Lebensmittelindustrie, globale und lokale Hersteller, Handwerker und professionelle Anwender von Schokolade, wie Chocolatiers, Konditoren, Bäcker, Hoteliers, Gastronomen oder Caterer.
Barry Callebaut beliefert vor allem Giganten wie Nestlé, Danone, Unilever, Ferrero, Mondelez und Hershey. Das Unternehmen beschäftigt rund 11.000 Mitarbeiter und seine Marktkapitalisierung übersteigt 9 Milliarden Franken. 50,1% des Grundkapitals werden von der Jacobs-Holdinggesellschaft gehalten.
Barry Callebaut ist in 25% Kakao- und Schokoladenprodukten zu finden, die auf der ganzen Welt konsumiert werden!
Der Betrieb des Zürcher Chocolatiers ist in drei Segmente gegliedert:
- Kakao (Globaler Kakao)
- Industriekunden
- Gourmet & Spezialitäten.
Ende Februar 2018 (was für Barry Callebaut dem Ende des 2. Quartals des Geschäftsjahres 2017/2018 entspricht) lag die Nettogewinnmarge bei 4,91TP3Q und die Eigenkapitalrendite bei 7,81TP3Q. Es ist nicht außergewöhnlich, aber für den Lebensmittelbereich richtig.
Im gleichen Zeitraum verfügte der industrielle Schokoladenhersteller über ein Eigenkapital von 35,81 TP3T.
Die Dividendenrendite ist sehr niedrig (aktuell 1,1%) und die Dividende steigt kaum. Glücklicherweise ist die Auszahlungsquote von 36,3% angemessen.
Barry Callebaut hat beschlossen, mehr Wert auf den Cashflow zu legen, der sich schrittweise verbessern sollte.
Der Gewinn pro Aktie wird bei 64 Franken erwartet. Dieses Jahr, was dem aktuellen Preis von 1863 bei einem KGV von 29 entspricht!
Trotz der Qualitäten und der guten Vorhersehbarkeit von Barry Callebaut, Diese Bewertung ist viel zu hoch und höher als der historische Durchschnitt. Man muss sagen, dass die Aktie im Jahr 2017 um mehr als 50% zugelegt hat und diesen Überschuss derzeit korrigiert.
Aus diesem Grund würde ich auf Preise nahe 1400 Fr (d. h. etwa 25% weniger) warten, um eine Position zu eröffnen.
Um das Warten angenehmer zu gestalten, können Sie in ein paar Stückchen rosa Schokolade beißen:
https://m.tdg.ch/articles/59b25520ab5c3763f9000001
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Vielen Dank, Divinde, für diese tolle Analyse.
Es handelt sich sicherlich um ein sehr hochwertiges Unternehmen. Der F-Score (Piotroski) von 8 und der Z-Score (Altman) von 4,2 bestätigen dies.
Die Dividende ist zwar niedrig, aber wie Sie sagen, ist das Ausschüttungsverhältnis im Vergleich zum Gewinn sehr konservativ, und das gilt auch im Vergleich zum FCF (44%).
Aber Sie kommen zu dem Schluss, dass der aktuelle Preis wirklich zu hoch ist. Sie können es beliebig drehen, egal ob im Verhältnis zu Gewinn, FCF, Umsatz, Dividenden oder Buchwert, Barry Callebaut ist zu teuer.
Leider teilt es diesen Fehler heute mit fast allen Aktionen.
Wie lässt sich übrigens erklären, dass diese Fusion aus einem Belgier und einem Franzosen in Zürich gelandet ist?!?
Ich weiß nicht, warum Barry Callebaut sich für die Schweiz entschieden hat, aber ich kann mir vorstellen, dass es einen dieser Gründe hat:
– Wählen Sie ein anderes Land als Frankreich oder Belgien, um nach der Fusion nicht ein Land gegenüber dem anderen zu bevorzugen.
– Der Ruf der Schweiz als „Land der Schokolade“ (eine sehr reiche und lange Geschichte mit Namen wie Nestlé, Cailler, Suchard, Lindt, Sprüngli, Favarger, Kohler, Munz, Tobler usw.)
– Steuern… 😉
Ja, vor allem Steuern!
☺
Kennen Sie übrigens eine Seite, die ein Ranking von Schweizer Aktien nach ihrem F-Score oder Z-Score präsentiert?
Nein, tut mir leid.
Es sollte Spaß machen, es zu tun ... Aber es gibt Arbeit ...