Schindler-Analyse (SCHN:SWX)

Ursprünglich ein Hersteller von Landmaschinen, hat sich Schindler heute zu einem weltweiten Anbieter von Aufzügen und Rolltreppen entwickelt.

Schindler hat sich im Laufe seiner langen Geschichte mehrmals neu erfunden, da das Unternehmen auch Kräne, Tresore, Munition, Pumpen und sogar Straßenbahnen und Eisenbahnwaggons herstellte!

Das Unternehmen wurde 1874 in Luzern gegründet. Die Arbeitnehmerordnung sah dann eine Arbeitswoche von... vor. 63½ Stunden und einer Kündigungsfrist von 14 Tagen!

Der erste hydraulische Lastenaufzug wurde 1890 von Schindler geliefert. Der erste elektrische Aufzug mit Riemenantrieb wurde 1892 hergestellt. 1902 wurde der erste elektrische Personenaufzug mit automatischer Druckknopfsteuerung geliefert.

1915 begann Schindler mit der Produktion von Aufzugsmotoren. Die 48-Stunden-Woche wurde 1921 eingeführt (sie war bereits besser, aber auf die 40-Stunden-Woche mussten wir bis 1988 warten ...). Die erste Rolltreppe wurde 1936 installiert.

Schindler ist heute weltweit führend bei Fahrtreppen und Fahrsteigen. (das sind diese lustigen Förderbänder, die wir zum Beispiel auf Flughäfen finden) und die Nummer 2 für Aufzüge. Das Unternehmen beschäftigt mehr als 60.000 Mitarbeiter.

Der Weltmarktführer bei Aufzügen ist Otis, Teil des amerikanischen Konglomerats Vereinigte Technologien. Schindlers weitere Konkurrenten sind die Finnen Kone (Nr. 3) sowie die Sparte „Aufzüge“ der ThyssenKrupp (Nr. 4). Direktinvestitionen im Aufzugsbereich sind daher nur mit den „Pure Playern“ wie Schindler und Kone möglich.

Sie können in Schindler investieren, indem Sie Partizipationsscheine (Schindler PS) oder Namensaktien (Schindler N) kaufen. Schindler verkaufte 2017 seine Anteile an seiner Tochtergesellschaft Auch, einem Großhändler für Computerprodukte, in den er 1988 investiert hatte.

Im Jahr 2017 stiegen der Umsatz um 5% und der Nettogewinn um 7% (und sogar 15%, wenn wir die einmaligen außergewöhnlichen Gewinne des Vorjahres nicht berücksichtigen). Leider spricht der operative Cashflow nicht die gleiche Sprache, da er von 929 Millionen im Jahr 2016 auf 810 Millionen im Jahr 2017 gestiegen ist.

Schindler schafft langfristig Werte für seine Aktionäre, was sich insbesondere darin zeigt Der Aktienkurs, der in 30 Jahren um mehr als 3'000% gestiegen ist!

Die Nettogewinnmarge (NPM) sowie die Eigenkapitalrendite (ROE) sind recht hoch und verbessern sich vor allem stetig: Die NPM stieg von 7,2% im Jahr 2011 auf 8,2% im Jahr 2017 und die Kapitalrendite von 19,61TP3Q auf 25,2%.

China ist mit Abstand das wichtigste Land für Aufzugshersteller denn es gibt ungefähr 30%-Aufzüge auf der Welt! Darüber hinaus repräsentiert dieses Land etwa 60% Neuinstallationen bei Schindler. Die Nachfrage in China stabilisierte sich im Jahr 2017 und beendete den in den beiden Jahren zuvor beobachteten Abwärtstrend.

Mit 37% Eigenkapital sowie 2,15 Milliarden an Liquidität (also 10% seiner Marktkapitalisierung!) ist das Unternehmen gesünder als die Seine...

Wer wagte es zu sagen, dass Dividindes Wortspiele faul seien? Während ich es unterließ, über Schindlers Liste zu sprechen! Und dass ich Banalitäten wie „Schindler: Es geht rauf, es geht runter“ vermieden habe! Ganz zu schweigen von der Geschichte vom Aschenbecher, der den Aufzug nimmt, weil er nach unten will ...

Die ordentliche Dividende wurde gerade auf 4 CHF erhöht, verglichen mit 3 CHF im Vorjahr und 2 CHF im Jahr 2011. Die Dividendenrendite bleibt dennoch eher dürftig (aktuell 21TP3Q).

Schindler vient en outre de décider de faire passer le Ausschüttungsquote d’une fourchette de 35 à 65%, contre 35 à 45% précédemment. De plus, le groupe procède régulièrement à des rachats d’actions.

Bei 204 (Schindler PS) wird das KGV 2018 auf 23 geschätzt (oder etwa 21, wenn wir die Barmittel von 10% von der Marktkapitalisierung abziehen). Das ist eine ziemlich hohe Bewertung, trotz der unbestreitbaren Qualitäten Schindlers.

Die Hauptvorteile:
- Bilanz voller Liquidität
- Margen verbessern sich
- Profitieren Sie von der Urbanisierung
- Relativ konjunkturunabhängiges Branchen- und kapitalintensives Geschäftsmodell für den Industriesektor.

Die Hauptrisiken:
- Druck auf die Preise
- Steigende Rohstoffkosten
- Große Abhängigkeit von China.

Abschließend, Ich stehe der Aktie derzeit neutral gegenüber, werde aber zum Käufer, wenn der Preis um etwa 10% weiter sinken würde. Beachten Sie abschließend, dass der finnische Konkurrent Kone ebenfalls eine gute Alternative zu Schindler ist und auch eine saftigere Dividende bietet.