Togami Electric Mfg. Co., Ltd. ist ein japanisches Unternehmen, das sich seit 1925 mit der Herstellung und dem Verkauf von elektrischen Maschinen und Geräten beschäftigt, darunter elektronische Steuerungen, Hochspannungsschalter für die Stromverteilung, Verteilertafeln und elektrische Isolatoren.
Togami wird zu einem sehr attraktiven Preis gehandelt, der dem 4,3-fachen des wiederkehrenden Gewinns, dem 0,87-fachen materiellen Buchwert und dem 0,5-fachen Umsatz entspricht. Unter dem Gesichtspunkt des freien Cashflows ist es mit einem Verhältnis von 10,1 etwas weniger gut, was auf recht hohe Ausrüstungsausgaben zurückzuführen ist.
Aus Dividendensicht ist es ein Feuerwerk, mit einer Rendite von 4,84% bei einer Ausschüttungsquote von nur 20,86%! Ich stelle Ihnen vor, wie es wäre, wenn diese kleinen Japaner plötzlich beschließen würden, den gesamten Gewinn auszuzahlen! Ich kenne nicht viele Investitionen, die solche Aussichten bieten ... Mit anderen Worten: Togami hat immer noch viel Spielraum, um weiter in die Entwicklung seines Geschäfts und die Steigerung seiner Dividende zu investieren, selbst wenn die Gewinne stagnieren oder sinken sollten. In den letzten fünf Jahren hat das japanische Unternehmen die Ausschüttungen seiner Aktionäre mit einer durchschnittlichen jährlichen Rate von 631 TP3T erhöht und folgt dabei der Gewinnkurve ... KEIN KOMMENTAR!
Ebenso wie die Dividende und der Gewinn wachsen auch der Cashflow und der Vermögenswert langfristig und beweisen die Stärke des Geschäftsmodells dieses japanischen Unternehmens. Togami gelingt es eindeutig, Mehrwert für seine Eigentümer zu schaffen, und dies spiegelt sich im Aktienkurs wider, der sich in den letzten fünf Jahren vervierfacht hat.
Die Liquiditätsreserven sind komfortabel, mit einer steigenden allgemeinen Liquiditätsquote von 2,46 und einer reduzierten Liquiditätsquote von 1,9. Machen Sie sich also keine Sorgen über die Erfüllung aktueller finanzieller Verpflichtungen. Die Bruttomarge ist mit 271TP3Q leicht gesunken, die Nettomarge beträgt jedoch immer noch 11,51TP3Q. Die Kapitalrendite hingegen steigt, mit netten 12%, was einer Eigenkapitalrendite von 22% entspricht.
Was die Schulden betrifft, so sind diese seit Jahren unaufhaltsam gesunken. Mittlerweile gibt es sie fast nicht mehr, mit einem langfristigen Schulden-zu-Vermögens-Verhältnis von nur 0,181 TP3T. Mit anderen Worten: Togami könnte seine gesamten Schulden in weniger als drei Monaten zurückzahlen, wenn es seinen gesamten freien Cashflow nutzen würde. Trotz dieser nahezu Null-Verschuldung musste der japanische Hersteller sein Aktienkapital nicht erhöhen, um seine Entwicklung zu finanzieren, da die Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien seit Jahren stabil ist. Dies ist ein guter Punkt für die Eigentümer des Unternehmens, die so eine Verwässerung ihres Vermögens vermeiden.
Togami ist ein solides und günstiges Unternehmen. Es hat eine fast 100-jährige Geschichte, die nicht immer rosig war, einschließlich nuklearer Brände und japanischer Deflation. Aber dieses kleine Unternehmen ist immer noch da und bleibt seinem Posten treu. Sie macht weiterhin das, was sie schon immer getan hat: elektrische Geräte.
Trotz des starken Kursanstiegs in den letzten Jahren notiert die Togami-Aktie immer noch bei weniger als der Hälfte ihres Allzeithochs von vor dreißig Jahren. Ich glaube, dass sich der Preis mindestens verdoppeln sollte, um seinen inneren Wert widerzuspiegeln, und dass die Dividende mindestens genauso gut abschneiden sollte.
Ich habe diesen Titel letzten Juli gekauft und beabsichtige, ihn zu behalten. Das Kaufsignal ist weiterhin stark.
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Sehr schönes Exemplar hast du da gefunden. Dieses Unternehmen erinnert mich ein wenig an eine andere japanische Aktie im gleichen Sektor, Yokogawa Electric, die ich vor etwa zwanzig Jahren gekauft habe. Aber ich muss sagen, dass Togami sowohl aus Sicht der Rentabilität als auch der Bewertung viel interessanter erscheint. Es bleibt jedoch abzuwarten, ob die Margenausweitung der letzten Jahre vorübergehender Natur oder von Dauer ist. Ich bin oft misstrauisch, wenn sich die Margen so schnell so dramatisch verbessern.
Ich dachte, es würde dir gefallen :)
Auch wenn die Margen schrumpfen, gibt es dennoch viel zu sehen …
Es stimmt: Platz gibt es genug! 😉
Boom. Ein kurzes Update nach den heutigen Ergebnissen?
Dies ist ein großartiges (und unglückliches) Beispiel für die Unbeständigkeit von Gewinnen.
Ja, ich werde gerne bald ein kleines Update durchführen, sobald ich die Details zu den Zahlen habe.
Ich denke derzeit auch darüber nach, wie ich den Wert eines Portfolios nach solchen Ereignissen besser schützen kann. Natürlich ist es notwendig, die Anzahl der Vermögenswerte und die Art der Vermögenswerte zu diversifizieren, was bedeutet, dass selbst ein Rückgang um mehrere Dutzend % keinen großen Einfluss auf den Gesamtwert seiner Vermögenswerte hat. Aber ich hatte kürzlich ein paar Positionen wie diese oder Sanei Architecture, die einen Rückschlag erlitten haben, und wir fühlen uns kurzfristig immer ein wenig verschuldet, auch wenn diese Unternehmen langfristig von einem erheblichen Wertsteigerungspotenzial profitieren. Wenn wir anfangen, uns zu viele Fragen zu stellen, können wir uns schnell von Gefühlen mitreißen lassen, was nicht gut ist... aus Panik verkaufen, ein Messer kaufen, das fällt, kurz gesagt, inkohärentes und irrationales Verhalten. Denken Sie daran, dass Untätigkeit meistens (aber nicht immer) der beste Rat ist. Meine Idee ist es daher, in all diesen Fällen eine Vorgehensweise zu finden.
Ich werde meine Erkenntnisse bald mitteilen.
Hier ist mein Update zu Togami nach der Veröffentlichung der Ergebnisse:
– Die Aktie bleibt in jeder Hinsicht deutlich unterbewertet
– Die Dividende wurde gekürzt, jedoch aufgrund des vorsichtigen Ausschüttungsverhältnisses in geringerem Verhältnis zum Gewinn
– Die Dividende wird immer noch größtenteils durch Gewinne gedeckt, jedoch nicht mehr durch den negativen FCF
– Die Liquidität ist immer noch sehr gut und nimmt zu
– Marge und Rentabilität sinken
– Die langfristige Schuldenquote sinkt
Leider ist die Dividendenkürzung für mich ein eliminierender Faktor, auch wenn einige Ampeln immer noch auf Grün stehen. Ned Davis hat in seiner Forschung bewiesen, dass Aktien, deren Ausschüttung sinkt, schlechter abschneiden als der Markt (im Gegensatz zu Aktien, die sie erhöhen). Also habe ich mich gerade von Togami getrennt.
Solche unangenehmen Überraschungen sind bei US-Dividendenaristokraten weniger wahrscheinlich. Dennoch würde ich mich lieber mit ein paar Problemen bei bestimmten Titeln wie diesem herumschlagen müssen, als eine generelle Korrektur bei allen großen amerikanischen Titeln vorzunehmen, die im Moment wirklich überteuert sind. Die Unbeständigkeit der Gewinne dieser kleinen Unternehmen ist der Preis, den sie dafür zahlen müssen, sich von Märkten zu befreien, die derzeit zu in Mode sind. Darüber hinaus werden diese unangenehmen Überraschungen glücklicherweise durch erhebliche Kapitalgewinne bei anderen japanischen Small Caps ausgeglichen.
Ich finde, dass bestimmte US-Dividendenaristokraten im historischen Vergleich wieder recht erschwinglich geworden sind, wie zum Beispiel Genuine Parts, Colgate Palmolive, Clorox, Pepsico, 3M, Johnson & Johnson, Consolidated Edison usw.
Ich sage nicht, dass sie alle billig sind, aber ihre Bewertung ist relativ vernünftig. Und mit diesen Titeln ist man vor großen Hosen auf jeden Fall sicherer.
Sind Sie nicht versucht, einige dieser Unternehmen, die Sie letztes Jahr verkauft haben, aufgrund ihrer Überbewertung zurückzukaufen?
Es ist nicht so schlimm, das stimmt. Aber ich finde es immer noch zu teuer. Ich erwarte eine größere Korrektur.
Natürlich kann man mit kleineren Großschreibungen größere Sprünge machen, aber im Gegenteil kann man auch sehr gut belohnt werden (z. B. mit Tsubakimoto, Shinnihon und Saftec). Wichtig ist, sich nicht auf die Supergewinne oder -verluste einiger weniger Aktien zu konzentrieren, sondern die Gesamtperformance zu betrachten. Im Moment bin ich immer noch froh, dass ich mich für günstigere Wertpapiere entschieden habe, mein Portfolio ist paradoxerweise insgesamt weniger volatil geworden und entwickelt sich gut. Ich werde zum 30. Juni eine Zwischenbilanz dieses Jahres erstellen.