Briefe von Warren Buffett an die Aktionäre – ausgewählte Passagen (Teil 3/4)

Ich habe kürzlich alle "Shareholder Letters", die der größte Investor aller Zeiten seit 1977 verfasst hat, noch einmal gelesen. Sie sind kostenlos verfügbar auf:

http://www.berkshirehathaway.com/letters/letters.html

Es ist schwer, jemanden zu finden, der gleichzeitig ein so fundiertes Wirtschaftswissen, einen gesunden Menschenverstand und einen so feinen Sinn für Humor vereint, selbst wenn er über sich selbst lachen muss.

Ich habe meine Lieblingsstellen ausgewählt, um Sie an diesen zeitlosen Gedanken teilhaben zu lassen.

Das Jahr bezieht sich immer auf das Jahr der Hauptversammlung (z. B. entspricht 2000 dem Aktionärsbrief 2000 für das Geschäftsjahr 1999).

2000:
Ich sollte für meinen Job bezahlen.

2002:
Wir misstrauen jenen CEOs, die regelmäßig behaupten, sie wüssten die Zukunft – und werden regelrecht ungläubig, wenn sie ihre erklärten Ziele konsequent erreichen. Manager, die immer versprechen, „die Zahlen zu machen“, werden irgendwann dazu versucht sein Bilden Sie die Zahlen.

2003:
Charlie und ich hassen es, selbst kleine Risiken einzugehen, es sei denn, wir haben das Gefühl, dass wir dafür angemessen entschädigt werden. Ungefähr so weit, wie wir diesen Weg beschreiten werden, ist gelegentlich Essen Sie Hüttenkäse einen Tag nach dem auf der Packung angegebenen Verfallsdatum.

2005:
Vor langer Zeit gab uns Sir Isaac Newton drei Bewegungsgesetze, die das Werk eines Genies waren. Aber Sir Isaacs Talente reichten nicht bis dahin
Investieren: Er verlor ein Bündel in der Südseeblase und erklärte später: „Ich kann die Bewegung der Sterne berechnen, aber nicht den Wahnsinn der Menschen.“ Wenn er durch diesen Verlust nicht traumatisiert worden wäre, hätte Sir Isaac möglicherweise das Vierte Gesetz der Bewegung entdeckt: Für Anleger als Ganzes gilt: Die Rendite nimmt mit zunehmender Bewegung ab.

2007:
Erst bei Ebbe erfährt man, wer nackt geschwommen ist.

Charlie und ich suchen nach Unternehmen, die das haben a) ein Geschäft, das wir verstehen; b) günstige langfristige wirtschaftliche Rahmenbedingungen; c) zuverlässiges und vertrauenswürdiges Management; und d) ein sensibler Preis. Wir kaufen gerne das gesamte Unternehmen oder, wenn das Management unser Partner ist, mindestens 80%. Wenn Kontrollkäufe von Qualität nicht möglich sind, kaufen wir gerne auch einfach kleine Teile großer Unternehmen über Börsenkäufe auf. Es ist besser, einen Teilanteil am Hope-Diamanten zu haben, als einen ganzen Strassstein zu besitzen.

Ein wirklich großartiges Unternehmen muss über einen dauerhaften „Graben“ verfügen, der hervorragende Renditen auf das investierte Kapital sichert. Die Dynamik des Kapitalismus sorgt dafür, dass die Konkurrenz immer wieder jede Unternehmensburg angreift, die hohe Renditen erwirtschaftet. Daher ist eine gewaltige Hürde, beispielsweise wenn ein Unternehmen der Billigproduzent ist (GEICO, Costco) oder eine starke weltweite Marke besitzt (Coca-Cola, Gillette, American Express) ist für nachhaltigen Erfolg unerlässlich. Die Unternehmensgeschichte ist voll von „Roman Candles“, Unternehmen, deren Schutzgräben sich als illusorisch erwiesen und bald überschritten wurden.

2012:
Ein Gedanke an meine CEO-Kollegen: Natürlich ist die unmittelbare Zukunft ungewiss; Amerika ist seit 1776 mit dem Unbekannten konfrontiert. Es ist nur so, dass sich die Menschen manchmal auf die unzähligen Unsicherheiten konzentrieren, die es immer gibt, während sie sie manchmal ignorieren (normalerweise, weil die jüngste Vergangenheit ereignislos verlief).

Das amerikanische Geschäft wird sich mit der Zeit gut entwickeln. Und Aktien werden sich ebenso sicher gut entwickeln, da ihr Schicksal an die Geschäftsentwicklung gebunden ist. Zwar wird es von Zeit zu Zeit zu Rückschlägen kommen, aber Anleger und Manager befinden sich in einem Spiel, das stark zu ihren Gunsten ausfällt. (Der Dow Jones Industrials stieg im 20. Jahrhundert von 66 auf 11.497, ein atemberaubender Anstieg um 17.3201 TP3T, der trotz vier kostspieliger Kriege, einer Weltwirtschaftskrise und vielen Rezessionen zustande kam. Und vergessen Sie nicht, dass die Aktionäre im Laufe des Jahrhunderts auch erhebliche Dividenden erhielten .)

Da das Grundspiel so günstig ist, glauben Charlie und ich, dass es ein schrecklicher Fehler ist, zu versuchen, auf der Grundlage von Tarotkarten, den Vorhersagen von „Experten“ oder dem Auf und Ab der Geschäftsaktivitäten hinein- und herauszutanzen. Die Risiken, aus dem Spiel auszusteigen, sind im Vergleich zu den Risiken, darin zu sein, enorm.