Auf der Suche nach wachsenden Schweizer Dividenden

Zum Abschluss meines aktueller Artikel Als ich SMI-Unternehmen unter dem Gesichtspunkt ihrer Dividendenkultur analysierte, erwähnte ich, dass sich die Suche nach guten Kandidaten nicht nur auf die Blue Chips des Index beschränken sollte. Anstatt Unternehmen in einem bestimmten Index genau unter die Lupe zu nehmen, warum nicht eine bestimmte Anzahl von Kriterien definieren und sich auf Unternehmen konzentrieren, die diese erfüllen?

Ausnutzen Screener von der Website vorgeschlagen ft.comDaher begann ich mit der Erkundung von Schweizer Unternehmen anhand von Kriterien, die mir, wenn auch nicht erschöpfend, so doch wichtig erscheinen, um Unternehmen zu identifizieren, die dem Dividendeninvestor interessante Investitionen bieten könnten. Ich habe eine Suche gestartet, indem ich nacheinander die folgenden Kriterien einbezogen habe:

1. Auf der Website der Financial Times gelistete und referenzierte Schweizer Unternehmen (252 Unternehmen)
2. Mindestdividende von 2,5% für das Geschäftsjahr 2012 (reduziert die Ergebnisse auf 113 Unternehmen) => Hierbei handelt es sich um ein willkürliches Kriterium, das eine Mindestrentabilität festlegt
3. EPS-Wachstum >51TP3Q in den letzten fünf Jahren (16 Unternehmen) => Eine Gewinnsteigerung, hier dargestellt durch das Verhältnis des Gewinns pro Aktie, ist eine Bedingung, die eine Erhöhung der Dividende ermöglicht.
4. KGV ≤ 25 (14 Unternehmen) => Das Kriterium eines maximalen KGV von 25 ermöglicht es, die Auswahl von Unternehmen zu vermeiden, deren Wertpapiere deutlich überbewertet sind.
5. Dividendenzahlung seit mindestens 5 Jahren ohne Unterbrechung (12 Unternehmen) => Dies ist ein Kriterium dafür, dass ein Unternehmen die Politik verfolgt, einen Teil des Gewinns in Form von Dividenden auszuschütten.

Das Ergebnis von Screener setzt sich somit aus 12 Unternehmen unterschiedlicher Branchen zusammen. In der folgenden Tabelle habe ich einige Informationen zu jedem Unternehmen aufgeführt, um deren Dividendenpotenzial beurteilen zu können. Tabelle 1 deckt mehrere wichtige Aspekte von Dividenden ab und zeigt für jedes Unternehmen:

• der Ertrag für das Jahr 2012,
• die Ausschüttungsquote (Teil des Gewinns, der für die Zahlung der Dividende verwendet wird),
• das durchschnittliche Dividendenwachstum der letzten fünf Jahre,
• die Anzahl der Jahre, in denen eine Dividende ausgezahlt wurde,
• die Anzahl der Dividendenerhöhung(en),
• die Regelmäßigkeit der Dividende

Ist die Höhe der Bruttodividende von Jahr zu Jahr stabil (gleich) oder steigend, handelt es sich um eine sogenannte „reguläre“ Dividende; sinkt hingegen die Höhe der Dividende oder wird die Auszahlung für ein oder mehrere Jahre unterbrochen, spricht man von einer „unregelmäßigen“ Dividende. Diese Regelmäßigkeit ist für Anleger sehr wichtig, da sie offensichtlich nach Unternehmen suchen, die eine Dividende bieten, deren Höhe vorhersehbar ist. Die Daten stammen alle vom 10. Mai 2013 und stammen von der Website www.ft.com, Seiten Investor Relations Unternehmen und ggf. ergänzt durch Informationen der Seite http://www.finanzen.ch. Beachten Sie auch, dass alle ausgewählten Unternehmen jährlich eine Dividende zahlen.

Tabelle 1. Informationen zu Unternehmensdividenden aus dem Screening

Unternehmen	Ticker	Ertrag	Ausschüttungsquote (ttm)	DGR 5 Jahre	Anzahl der Zahlungsjahre	Anzahl der Erweiterung(en)	Regelmäßigkeit
Basellandschaftliche Kantonalbank	BLKB	3.13	17.10	3.34	5hat)	1	Ja
Glocke	GLOCKE	2.67	31.48	8.45	11	5	Ja
Bergbahnen EngelbergB)	TIBN	3.06	24.62	4.56	6	3	Ja
Bossard	BOS	3.82	39.99	13.90	5	1	NEIN
Calida	CALN	3.21	32.31	26.19	10	3	NEIN
Gurit	GUR	3.88	51.07	18.20	11	2	Ja
Implenia	IMPN	2.80	37.23	22.87	5	4	Ja
Inficon	IFCN	5.50	95.83	16.37	9	4	NEIN
Lem	LEHN	4.21	N / A	40.91	16	6	NEIN
Novartis	NOVN	3.33	62.46	3.68	16	15	Ja
Tamedia	TAMN	4.57	39.88	13.90	12	4	NEIN
Warteck Invest	WARNEN	3.85	81.82	1.86	13	6	Ja

Notiz. Ausschüttungsquote (ttm) = Ausschüttungsquote der letzten 12 Monate. 5-Jahres-DGR = Dividendenwachstumsrate, d. h. die durchschnittliche Dividendenwachstumsrate der letzten fünf Jahre. a) Hierbei handelt es sich um eine Mindestanzahl (Daten finden sich nicht auf der Unternehmenswebsite). Die Regelmäßigkeit wird dann anhand dieser Mindestanzahl beurteilt. b) Der vollständige Name des Unternehmens lautet „Bergbahnen Engelberg Trübsee Titlis Bet“. N/A = Informationen nicht verfügbar

 

Beim Lesen von Tabelle 1 zeigt sich eine große Überraschung: Bestimmte Schlüsselunternehmen im SMI wie z Felsen, Swisscom, ABB, Syngenta oder auch Zürich erscheinen nicht in den Ergebnissen des Screener. Dies erklärt sich aus der Tatsache, dass das durchschnittliche Wachstum des Gewinns je Aktie (EPS) dieser Unternehmen im Zeitraum 2008-2012 negativ ist. So entstanden die Unternehmen Screener haben sich seit 2008 als besonders stark in ihrer Fähigkeit erwiesen, ihren Gewinn je Aktie – nicht unbedingt linear – zu steigern. Syngenta erfüllt alle Kriterien mit Ausnahme des Ertrags (2,41%), der leicht unter dem Schwellenwert von 2,5% liegt. Das einzige Mitglied des SMI aus Screening ist so Novartis.

Die Erträge sind attraktiv, insbesondere die von 5.5%, die von angeboten wird Inficon. Allerdings ist dies nicht ohne Risiko. Wir stellen tatsächlich fest, dass zwei Unternehmen, nämlich Inficon Und Warteck Invest[1] haben Auszahlungsquoten nahe oder über 80%, was darauf hindeutet, dass sie in Zukunft Schwierigkeiten haben werden, die Höhe ihrer Dividenden zu erhöhen – zumindest schwieriger als andere Unternehmen mit moderaten Quoten. Obwohl alle vorgestellten Unternehmen einen Gewinn je Aktie (EPS) aufweisen, der in den letzten fünf Jahren (im Durchschnitt) gestiegen ist, stellt dies keine formelle Garantie für zukünftiges Gewinnwachstum dar, sondern ein Indiz dafür, dass die jüngste Dynamik des Unternehmens günstig ist.

Beim Dividendenwachstum sehen wir große Unterschiede. Tatsächlich sind drei Unternehmen (Basellandschaftliche Kantonalbank, Bergbahn Engelberg Und Warteck Invest) haben DGR schwach oder weniger als 5%; im Gegenteil, vier Unternehmen haben es getan DGR größer als 20%. Für den Dividendeninvestor ist dieser zweite Unternehmenstyp natürlich auf lange Sicht wünschenswerter.

Was die Regelmäßigkeit des Bruttodividendenbetrags betrifft, so haben vier Unternehmen (Bossard, Calida, Inficon, Lem Und Tamedia) erscheinen unregelmäßig. Zum Beispiel das Unternehmen Lem hat seit 1994 sechzehn Mal eine Dividende ausgezahlt. In den Jahren 2002 bis 2004 wurde jedoch keine Dividende ausgezahlt, und einmal wurde eine außerordentliche Dividende ausgeschüttet. Tamedia bietet auch eine unvorhersehbare Dividende: Sie schwankt fast jedes Jahr nach unten oder oben.

Tabelle 2 zeigt für jedes der zwölf ausgewählten Unternehmen: ihren Tätigkeitsbereich, ihre Kapitalisierung, die Variabilität ihres Preises (Beta), ein Indikator für ihren Wert (KGV ttm-Verhältnis, also das Kurs-Gewinn-Verhältnis der letzten zwölf Monate), sowie die Steigerungsrate des Gewinns je Aktie in den letzten fünf Jahren (EPS-Wachstum). Leider hatte ich keinen Zugriff auf eine Historie von KGV-Verhältnisse Dies hätte es ermöglicht zu beurteilen, ob der aktuelle Wert der Aktie im Vergleich zu ihrem Wert in den letzten zehn Jahren interessant war.

Tabelle 2. Unternehmensinformationen

Unternehmen	Sektor	Kapitalisierung	Beta	KGV (ttm)	EPS-Wachstum 5 Jahre
Basellandschaftliche Kantonalbank	Regionalbanken	409 Meilen	0.03	5.44	8.80
Glocke	Lebensmittelverarbeitung	608 Meilen	0.35	11.64	6.10
Bergbahnen Engelberg	Verschiedene Transporte	77 Millionen	0.31	8.86	20.09
Bossard	Verschiedene gefertigte Produkte	334 Meilen	1.22	11.10	7.47
Calida	Bekleidung/Accessoires	135 Meilen	0.75	10.06	28.82
Gurit	Chemikalien – Kunststoffe und Gummi	110 Meilen	1.35	12.83	71.49
Implenia	Baudienstleistungen	638 Meilen	0.65	13.51	22.53
Inficon	Wissenschaftliche und technische Instrumente	445 Meilen	1.26	17.42	10.78
Lem	Elektronische Instrumente und Steuerungen	455 Meilen	1.19	18.14	14.26
Novartis	Wichtige Drogen	187 Mio	0.75	18.97	6.79
Tamedia	Drucken und Veröffentlichen	709 Meilen	1.22	6.96	6.96
Warteck Invest	Immobilienbetrieb	179 Meilen	0.22	21.12	9.88

Notiz. mio = Millionen CHF, mia = Milliarden CHF. Der Beta-Index umfasst die letzten fünf Jahre. Das KGV wird über die letzten zwölf Monate berechnet (KGV ttm).

 

Wir stellen fest, dass einige dieser Unternehmen eine relativ geringe Kapitalisierung haben, was sie anfälliger für Wirtschaftskrisen macht als die SMI-Blue-Chips. Darüber hinaus beträgt das durchschnittliche KGV der zwölf Unternehmen 13,61 und liegt damit deutlich unter dem durchschnittlichen KGV der zwanzig SMI-Unternehmen, das bei 18,66 liegt. Mit anderen Worten: Die aus dem Screening hervorgegangenen Unternehmen sind deutlich günstiger als die aus dem SMI. Die Informationen in den beiden Tabellen ermöglichten es mir, die Unternehmen entsprechend ihrem Dividendeninteresse für den Anleger in drei Gruppen einzuteilen. Dies ist natürlich nur meine persönliche Interpretation dieser Informationen.

Am wenigsten interessant

In diese Kategorie ordne ich ein Bossard, Calida, Inficon, Lem Und Tamedia aufgrund ihrer unregelmäßigen (unvorhersehbaren) Zahlungshistorie: Diese Art von Politik steht im Widerspruch zu den Dividendenansprüchen des Anlegers. Es scheint, dass diese Unregelmäßigkeit häufig darauf zurückzuführen ist, dass die von diesen Unternehmen gezahlten Dividenden lediglich einen vorab festgelegten Prozentsatz (oder eine bestimmte Prozentspanne) des Gewinns ausmachen. Folglich handelt es sich um Unternehmen, die ich trotz des teilweise attraktiven Wertes (KGV) nicht empfehlen kann.

Die Interessanten

Das denke ich Basellandschaftliche Kantonalbank, Bergbahnen Engelberg, Gurit Und Warteck sind allesamt interessante Unternehmen im Hinblick auf ihre Dividenden. Allerdings müssen auch negative Aspekte berücksichtigt werden.

Betreffend Basellandschaftliche Kantonalbank Und Bergbahnen Engelberg, es ist das Wachstum der Dividende, das den Schwachpunkt darstellt. Der Anleger kann jedoch davon ausgehen, dass die Rendite über 3% eine gute Investition darstellt und sich mit einer kleinen Steigerung zufrieden geben, wenn sich die DGR in Zukunft bestätigen sollte. Fügen wir hinzu, dass diese beiden Unternehmen ein niedriges KGV aufweisen.

Für Gurit, das eine Rendite von 3,881 TP3T sowie ein starkes Dividendenwachstum bietet, besteht Unsicherheit über die nächste Dividendenerhöhung. Obwohl dieses Unternehmen seit elf Jahren Dividenden ausschüttet, hat es diese nur zweimal erhöht.

Das letzte Unternehmen in dieser Kategorie, Warteck Invest, weist sowohl starke Vorteile als auch gravierende Nachteile auf. Wenn die Rendite hoch ist (3,851 TP3T) und die Dividende regelmäßig ist, stagniert die Dividendenhöhe. Darüber hinaus sind sowohl die Ausschüttungsquote als auch das KGV derzeit hoch.

Das Interessanteste

Die Screening-Ergebnisse deuten auf drei sehr interessante Unternehmen hin: Glocke, Implenia Und Novartis. Betreffend Glocke Und ImpleniaDiese Unternehmen befinden sich nicht nur in einer Phase des Gewinnwachstums, sondern haben auch den Vorteil, dass sie stark steigende und regelmäßige Dividenden zahlen. Darüber hinaus verfügen sie über einen gewissen Spielraum, um die Höhe der Dividenden in den kommenden Jahren weiter zu erhöhen (Ausschüttungsquoten unter 40%). Diese Unternehmen weisen, gemessen am KGV, derzeit Werte auf, die durchaus angemessen sind. Implenia hat eine kürzere Dividendenzahlungshistorie als Glocke, gleicht dies jedoch durch ein stärkeres EPS aus.

Novartis ist ein Unternehmen, das dem Dividendeninvestor eine große Chance bietet: eine sechzehnjährige Dividendenhistorie mit einer systematischen jährlichen Erhöhung der Höhe und einer angemessenen Ausschüttungsquote. Der einzige Nachteil besteht darin, dass es im Vergleich zu den meisten anderen Unternehmen, die aus dem Screening hervorgegangen sind, derzeit relativ teuer ist.

Abschließend möchten wir betonen, dass die Dividendenhistorie der ausgewählten Unternehmen im Allgemeinen kurz ist im Vergleich zu der eines Unternehmens wie Procter & Gamble, das seit 1891(!) eine Dividende ausschüttet und diese seit 1891 jedes Jahr erhöht hat Jahre alt.

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