Es war einmal...

Von Zeit zu Zeit ist es gut, in die Vergangenheit zurückzublicken, um besser für die Zukunft planen zu können. Wenn wir einen Blick hinter uns werfen, ist die Aussicht nicht sehr ermutigend. Aus wirtschaftlicher und finanzieller Sicht haben wir gerade etwa fünfzehn schlechte Jahre hinter uns. Natürlich war nicht alles düster, es gab sogar einige schöne Lichtblicke, aber diese waren nur vorübergehend und am Ende können sich nur wenige Anleger rühmen, ihr Vermögen seit Ende der 90er Jahre deutlich steigern zu können.

Der Swiss Market Index (SMI), der Flaggschiffindex der Schweiz, hat seit dem 1. Januar 1998 um 7% zugelegt. Das ist ein miserables Ergebnis innerhalb von fünfzehn Jahren. Rechnet man den Preisanstieg ab, der im gleichen Zeitraum in der Schweiz 11% beträgt, ergibt sich sogar ein realer Verlust von 4%. Nicht fröhlich, obwohl allgemein gesagt wird, dass die Börse auf lange Sicht (also über Zeiträume von mindestens fünf bis zehn Jahren) die beste Investition ist.

Die Glücklichsten trösten sich mit ein paar schönen Aufnahmen aus den Jahren 2003, 2009 und 2011. Für die anderen ist es eher eine Suppe aus Grimassen, vielleicht sogar mit Abbrüchen auf dem Weg, oder für einige mit dem Eindruck, es eines Tages nie schaffen zu können Sehen Sie sich ihren ursprünglichen Einsatz noch einmal an.

Wieder einmal kommen Dividenden, um uns zu retten. Vergessen wir nicht, dass letztere historisch gesehen fast die Hälfte der Aktienmarktperformance ausmachen. In solch turbulenten Zeiten die Bedeutung von Dividenden zu ignorieren, bedeutet einfach, sich selbst ins eigene Bein zu schießen. Wenn wir uns also den Swiss Performance Index (SPI) ansehen, der im Gegensatz zum SMI Dividenden berücksichtigt, sehen wir, dass der Gewinn im gleichen Zeitraum 58% beträgt. Selbst wenn wir die Steigerung abziehen, verbleibt immer noch eine Gesamtleistung von 47%. Das ist angesichts der historischen Börsenentwicklung zwar nicht riesig, aber schon viel besser.

Und um unsere Moral zu stärken, können wir dann viel weiter in die Vergangenheit blicken. Wenn wir zum Anfang des letzten Jahrhunderts zurückgehen und einen Moment auf den Dow Jones schauen, sehen wir, dass der Aktienmarkt einem regelmäßigen 35-Jahres-Zyklus folgt, mit 20 guten Jahren, gefolgt von fünfzehn schlechten Jahren.

Von 1910 bis 1930 stieg der Dow von 98 auf 244 und gewann fast 150%. In den folgenden fünfzehn Jahren hingegen verlor er 381 TP3T und fiel 1945 auf 152 Punkte. Zwanzig Jahre später, 1965, stieg er auf 869 und gewann insgesamt 4721 TP3T. Dann fiel er fünfzehn Jahre später, 1980, auf 824 Punkte zurück und verlor 5%. Da aber zwischenzeitlich die Konvertierbarkeit des Dollars in Gold durch Nixon abgeschafft wurde, wertete der Greenback im gleichen Zeitraum um 63% gegenüber dem CHF ab, was einem Schweizer Anleger in diesen fünfzehn traurigen Jahren einen Gesamtverlust von 68% bescherte. Die folgenden zwanzig Jahre hingegen, von 1980 bis 2000, waren einfach sensationell, denn der Dow stieg von 824 auf 11.357 Punkte und gewann 1.278%! Und wenn sich der Dollar in diesen zwanzig Jahren gegenüber dem CHF veränderte, blieb er im Jahr 2000 im Vergleich zu 1980 letztlich unverändert bei 1,59. Dies bedeutet, dass diese Zeit für Anleger sehr erfolgreich war!

Die nächsten fünfzehn Jahre sind noch nicht vorbei, sie bringen uns zum Jahr 2015. Aber wir sind sehr nah dran. Wir haben bereits gesehen, dass es am SMI alles andere als brillant war. Seit 2000 hat es tatsächlich 11% verloren. Der Dow Jones schnitt besser ab, mit einem Plus von 65%, allerdings auf Kosten eines Rückgangs des Dollars gegenüber dem CHF um 40%. Der Gewinn für einen Schweizer Investor beträgt somit 25%. Nicht großartig in diesem Zeitraum, zumal der Preisanstieg in der Schweiz in diesem Zeitraum 9% betrug... tatsächlich verliert sogar der CHF an Wert! Dividendenorientierte Anleger sind, wie wir oben gesehen haben, etwas fröhlicher, aber das alles bleibt im Vergleich zu dem, was wir historisch gesehen vom Aktienmarkt erwarten können, sehr bescheiden.

Interessant wird es, wenn das Jahr 2015 nur noch 26 Monate dauert. Wir sind nur noch 26 Monate von zwanzig verrückten Börsenjahren entfernt. Damit dies geschieht, müsste der oben beschriebene 35-Jahres-Zyklus sicherlich aufrechterhalten werden. Die Geschichte hat die bedauerliche Tendenz, sich zu wiederholen. Wenn alles gut läuft, scheint es, als würde es ewig dauern (die 20er, 60er, 90er ...). In diesen Zeiten machen die Vorteile des Aktienmarktes Schlagzeilen, alle beginnen, Aktien zu kaufen und die Unternehmen stellen massiv neue Mitarbeiter ein. Umgekehrt haben wir, wenn alles schief geht, den Eindruck, nie wieder rauszukommen (in den 30er, 70er Jahren und zu Beginn dieses Jahrhunderts). In diesen Zeiten wurden die Börsen- und Finanzkreise in der Presse kritisiert, Kleinaktionäre wurden von den Märkten überschwemmt, sie gingen angewidert, es gibt nur noch wenige Verrückte, die noch Aktien kaufen, und Unternehmen entließen massenhaft. Erinnert Sie das an nichts?

Um eine letzte Schicht hinzuzufügen, schauen wir uns an, was mit dem Gold passiert. Das Dow/Gold-Verhältnis gibt uns das Verhältnis des Wertes des Dow Jones zum Wert von Gold. Sehen wir uns die Entwicklung in der folgenden Grafik an:

Daraus ziehe ich zwei Lehren:

1. Langfristig übertrifft der Dow Gold. Auch wenn dies in bestimmten turbulenten Zeiten nicht offensichtlich ist, sehen wir, dass das Verhältnis langfristig unwiderruflich ansteigt.
2. Der Dow ist derzeit im Vergleich zu Gold unterbewertet, genau wie in den anderen oben genannten „schwarzen“ Perioden und kurz vor den Jahren der starken Erholung der Aktienmärkte.

Zu Beginn des Artikels habe ich gesagt, dass es gut ist, in die Vergangenheit zu blicken, um besser in die Zukunft zu blicken. Nachdem dies erledigt ist, sage ich mir, dass der schwierigste Teil zweifellos hinter uns liegt. Auch wenn wir den Tunnel noch nicht ganz verlassen haben, ist das Licht nicht mehr weit vor uns. Wer in den letzten Jahren hart durchgehalten hat, wird bald belohnt.