I punti di forza dei pagatori di dividendi

La maggiore volatilità sui mercati finanziari ha messo nuovamente sotto i riflettori i dividendi. Questi titoli sono da tempo riconosciuti per le loro caratteristiche difensive durante le fasi di ribasso dei mercati, ma la loro interessante combinazione di reddito stabile e potenziale di apprezzamento del capitale ha anche prodotto rendimenti elevati durante tutti i cicli di mercato. In questo contesto, l'investimento in dividendi sembra particolarmente rilevante nel mercato odierno.

Prospettiva storica

Durante il grande mercato rialzista degli anni ’80 e ’90, l’apprezzamento del capitale rappresentava la maggior parte dei rendimenti azionari e gli investitori erano disposti a rinunciare ai dividendi. Il clima del decennio successivo fu molto diverso. Gli anni 2000 sono iniziati con gravi perdite azionarie innescate dalla fine della bolla tecnologica e gli investitori si sono improvvisamente ricordati che i prezzi delle azioni non sempre salgono. Tuttavia, questa dolorosa lezione sembrò essere presto dimenticata, poiché le azioni si ripresero abbastanza rapidamente e ancora una volta iniziarono a registrare un aumento impressionante dei prezzi. Tutto ciò cambiò, ovviamente, quando il decennio finì con il crollo del mercato dei mutui subprime.

I titoli che producono dividendi hanno generato flussi solidi indipendentemente dai movimenti del mercato. Secondo l’ISI, i dividendi hanno rappresentato, in media, circa 50% del rendimento totale delle azioni.

Di fronte alle prospettive di una crescita più lenta e di oscillazioni estreme del mercato più frequenti, gli investitori apprezzano la prevedibilità dei dividendi per stabilizzare e rafforzare i rendimenti azionari.

Un chiaro segnale della salute finanziaria delle aziende

I dividendi aumentano la trasparenza degli utili di una società ed esercitano un livello di disciplina finanziaria sulla sua gestione. Aumentano inoltre la responsabilità aziendale e possono essere un segnale di fiducia da parte del management per le prospettive di crescita futura. Per questi motivi, le aziende sono riluttanti a ridurre i dividendi.

Un’importante fonte di rendimento totale

I dividendi offrono il potenziale di crescita del capitale e del reddito. I dividendi reinvestiti hanno rappresentato quasi 50% del rendimento totale del capitale a partire dagli anni ’30. Il rendimento annuo totale basato esclusivamente sul prezzo mostra quindi un magro 5,2%, rispetto a un comparativo 9,4% quando si includono i dividendi.

Bassa volatilità

I dividendi ammortizzano le perdite di un portafoglio quando i prezzi delle azioni scendono. Su orizzonti temporali più lunghi, i titoli con rendimenti da dividendi più elevati hanno anche prodotto una maggiore redditività con rischi inferiori.

Rendimenti più elevati indipendentemente dai movimenti dei tassi di interesse

Con tassi di interesse così bassi, molti investitori potrebbero essere preoccupati per l’impatto che l’aumento dei tassi potrebbe avere sulla performance delle azioni. Tuttavia, indipendentemente da come la Federal Reserve modifica la politica monetaria, i titoli che pagano dividendi hanno costantemente sovraperformato quelli che non pagano dividendi. Ad esempio, quando la Fed inasprisce la sua politica monetaria, i pagatori di dividendi aumentano di 2,2% all’anno rispetto a 1,8% per i non pagatori. Durante i periodi in cui la politica monetaria è neutrale, il guadagno per i titoli che producono dividendi è stato ancora più evidente: 12,31TP3Q contro 6,21TP3Q. Infine, in contesti di allentamento monetario, è stato pari a 10,0% rispetto a -2,5%.

Protezione dai ribassi durante i cicli di mercato turbolenti

Gli investitori spesso si concentrano sui vantaggi difensivi dei titoli che producono dividendi. Tuttavia, i pagatori di dividendi hanno sovraperformato quelli che non pagano dividendi sia durante i mercati rialzisti che durante i mercati ribassisti. Questa tendenza è stata ancora maggiore per le azioni che hanno aumentato i loro dividendi nel tempo. Pertanto, le società che hanno aumentato o avviato un dividendo mostrano una redditività annua di 9,6% negli ultimi 38 anni. I titoli che hanno mantenuto il dividendo nel tempo raggiungono 7,5%. Quelli che non pagano dividendi sono quasi stagnanti a 1,71TP3Q. Coloro che hanno ridotto o eliminato le loro distribuzioni sono stati puniti dagli investitori con una perdita annua di 0,5%.

Tutto sommato, i titoli che producono dividendi sembrano posizionati per beneficiare di uno slancio favorevole in futuro. Oggi, con un’elevata volatilità e aspettative di mercato inferiori rispetto al passato, gli investitori sono sempre più riluttanti a fare affidamento esclusivamente sulla rivalutazione del capitale.

Il rallentamento della crescita economica

Le preoccupazioni per la zona euro, la disoccupazione persistentemente elevata e la spesa al consumo tiepida continuano a preoccupare gli investitori, e sembra probabile che la piena ripresa economica resterà fuori portata per qualche tempo. I dividendi forniscono un grado di rendimento positivo, anche se i prezzi delle azioni rimangono volatili o le opportunità di apprezzamento sono limitate da una crescita economica più lenta.

Meno fonti di reddito attraenti

Esistono poche opzioni praticabili per gli investitori che desiderano stabilizzare la performance del portafoglio continuando a ottenere solidi livelli di reddito. Allo stesso tempo, i rendimenti dei dividendi azionari sono stati vicini ai rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi dal 2008.

Crescenti preoccupazioni sul mercato obbligazionario

Negli ultimi anni, gli investitori hanno riversato denaro nei mercati obbligazionari e i prezzi sono aumentati in modo significativo, riaccendendo i timori di una bolla obbligazionaria. C’è poco o nessuno spazio per ulteriori tagli dei tassi di interesse, e una volta che i tassi inizieranno a salire, o se i rischi inflazionistici si faranno sentire, l’impatto sui mercati obbligazionari potrebbe essere devastante. I pagatori di dividendi aiutano quindi gli investitori a diversificare le loro attività generatrici di reddito, proteggendoli così da un improvviso calo dei prezzi delle obbligazioni.

Sempre più aziende pagano dividendi

Da diversi anni, di fronte alle crescenti incertezze economiche, le aziende sono diventate estremamente caute e hanno accumulato notevoli riserve di liquidità. Le società americane detengono un livello record di circa 1,85 trilioni di dollari di liquidità. Il rapporto tra liquidità e attività totali è attualmente 7%, il livello più alto dagli anni ’60.

Inoltre, i miglioramenti della produttività e i risparmi attuati durante la crisi economica hanno portato a margini e flussi di cassa più elevati. Pertanto, molte aziende possono istituire o aumentare il proprio dividendo, aumentando il rendimento del titolo. Secondo Standard & Poor's, 256 società dell'S&P 500 hanno avuto un'azione positiva sui loro dividendi nel 2010, mentre solo cinque li hanno abbassati o eliminati. La percentuale di società S&P che pagano dividendi è in calo dal 1980, ma è in costante aumento dal 2002, escludendo un breve calo durante la crisi finanziaria del 2008.

Crescente domanda degli investitori

Si prevede che i pagatori di dividendi continueranno a catturare l’attenzione dei baby boomer in pensione e di altri investitori affamati di rendimento. Più in generale, gli investitori cercano di integrare la performance dei titoli azionari sulla base delle preoccupazioni circa le prospettive di crescita del capitale. Ciò potrebbe portare a reali opportunità di apprezzamento dei prezzi.

Conclusione

In un ambiente caratterizzato da una maggiore volatilità delle azioni, bassi tassi di interesse e rallentamento della crescita economica, gli investitori possono prendere in considerazione l’investimento in azioni che pagano dividendi. Il reddito consistente generato da questi titoli ha storicamente contribuito a mitigare l’esposizione al calo dei prezzi durante i mercati difficili, ma anche a migliorare la redditività anche durante i periodi più favorevoli.

La maggior parte degli investitori guarda alle obbligazioni per il reddito fisso e alle azioni per ottenere una crescita del capitale. I pagatori di dividendi combinano entrambi questi attributi contemporaneamente. Offrendo una potente combinazione di reddito e apprezzamento del capitale, i pagatori di dividendi hanno sovraperformato le azioni non paganti, con una minore volatilità. Inoltre, alcuni rendimenti azionari sono ora paragonabili a quelli offerti dai titoli a reddito fisso, il cui valore potrebbe diminuire con l’aumento dei tassi di interesse.

I dividendi da soli, tuttavia, non garantiscono il successo dell’investimento. Le aziende che hanno aumentato costantemente i dividendi hanno prodotto performance più forti a lungo termine. Al contrario, le società che hanno tagliato i pagamenti dei dividendi sono state punite dagli investitori. È quindi essenziale valutare la fattibilità della distribuzione dei dividendi di una società, nonché la sua capacità di aumentarla in futuro.

Fonti: 

http://econintersect.com/b2evolution/blog3.php/2011/03/15/benefits-of-dividend-paying-stocks-1

http://www.clevelandfed.org/~~Vresearch/trends/2010/1210/01gropro.cfm