Riesgo de cambio y nuevas carteras

El dólar y el euro alcanzaron mínimos históricos frente al franco suizo. En actuación de nuestra cartera se ve cruelmente afectada por ello, ya que es negativa e inferior a la del mercado. Sin embargo, si tomamos el euro como moneda de referencia, la rentabilidad es positiva y superior a la del mercado, con una menor volatilidad, que incluso supera nuestros objetivos. Esto demuestra que nuestro problema no es la selección de valores, sino el riesgo de divisasEn particular, la fortaleza del franco suizo frente al billete verde. Así que es hora de actuar.

Ya habíamos empezado a dar los primeros pasos esta primavera con la inclusión de valores suizos y europeos a vigilar en nuestros cartera. Sin embargo, estos :

• no tienen tan buenos fundamentos en términos de crecimiento de dividendos como las acciones de EE.UU.
• también se ven afectados por la debilidad del billete verde como exportadores a EE.UU. y a países donde el comercio se realiza en dólares.

También hemos modificado parcialmente nuestro algoritmo teniendo en cuenta la volatilidad de las acciones no en su divisa original, sino en CHF. Un valor con baja volatilidad pero que oscila en la misma dirección que el dólar produce movimientos bastante grandes en CHF. A la inversa, un valor volátil que va en contra de los movimientos del billete verde se vuelve sorprendentemente tranquilo en francos suizos. Esta medida ha tenido el mérito de hacer más atractivos determinados valores, en particular Coca-cola (NYSE:KO), que adquirimos en febrero de 2011. Sin embargo, aunque esta inversión del péndulo ha contribuido a reducir el riesgo cambiario, seguimos incurriendo en algunas pérdidas con este valor en CHF porque, aunque la sensibilidad al dólar es menor, sigue existiendo.

Para protegernos contra el riesgo de fluctuación del tipo de cambio USD/CHF, debemos reequilibrar nuestra cartera. cartera con posiciones inversa e igualmente sensibles a las variaciones del billete verde. Lo ideal sería que fuera aún mayor, para contrarrestar la gran cantidad de valores denominados en USD de nuestra cartera. cartera. Una posibilidad sería ponerse corto en USD/CHF en Forex. Sin embargo, no nos sentimos cómodos con esta estrategia, que es pura especulación. Preferimos invertir en valores que reaccionen muy positivamente a una caída del billete verde. Afortunadamente, hay valores de este tipo, incluso entre los que aumentan los dividendos.

Algunos valores de nuestra cartera ya cumplen este criterio, como V.F. Corp (NYSE:VFC), Sunoco Logistics (NYSE:SXL), Cheurón (NYSE:CVX), McCormick (NYSE:MKC), Exxon Mobil (NYSE:XOM), ConocoPhillips (NYSE:COP), IBM (NYSE:IBM),  Praxair (NYSE:PX), Tecnologías Unidas (NYSE:UTX) y Enbridge (Toronto:ENB).

Hemos desenterrado cuatro más:

• Ecolab (BOLSA DE NUEVA YORK:ECL)
• Air Products (NYSE:APD)
• C. R. Bard (NYSE:BCR)
• Sigma-Aldrich (Nasdaq:SIAL).

A medio plazo, estos 14 títulos contribuirán a estabilizar y luego relanzar el actuación de nuestra cartera en CHF. Hemos introducido algunos ligeros ajustes en nuestro algoritmo para dar más peso en nuestra cartera a los valores favorables al dólar. La gran mayoría de ellos se encuentran ahora en posición de "Vigilancia", es decir, entre los futuros "papables" del cartera.

Si aún no han enviado una señal de compra, es porquea corto plazo, creemos firmemente en un repunte del dólar que se encuentra en mínimos históricos frente al franco suizo. Sería peligroso apostar demasiado fuerte por una caída del billete verde a estos niveles, sobre todo porque podemos aprovechar la fortaleza del CHF para comprar acciones estadounidenses a buen precio. Teniendo esto en cuenta, buscamos valores de crecimiento de dividendos estadounidenses "clásicos", es decir, aquellos que no están necesariamente correlacionados negativamente con el USD/CHF. Encontramos tres buenos candidatos:

• American States Water (NYSE:AWR)
• Aflac (NYSE:AFL)
• Lowe's (NYSE:LOW)

De estos tres, sólo Lowe's tiene unos fundamentos de dividendos suficientemente sólidos para justificar una compra. Adquirimos LOW el 31 de mayo.. A finales de semana se publicará un análisis más detallado de la acción.

Con esta doble estrategia, que consiste en comprar valores estadounidenses a corto plazo y luego comprar valores que reaccionen de forma inversa al par USD/CHF a medio plazo, confiamos en poder obtener por fin resultados dignos de tal nombre en nuestra divisa de referencia, el CHF, y no sólo en euros.