Markteinschätzung

Das Verhältnis der Gesamtkapitalisierung des amerikanischen Marktes zum US-Bruttosozialprodukt (BSP) ist der bevorzugte Indikator für die Bewertung des Marktes Warren Buffett.

Im Laufe der Zeit, Die Unternehmensrentabilität kehrt zu ihrem langfristigen Trend zurück, der bei etwa 6% liegt. In Rezessionen schrumpfen die Unternehmensmargen und in Phasen des Wirtschaftswachstums steigen die Gewinnmargen der Unternehmen. Das langfristige Wachstum der Unternehmensrentabilität kommt jedoch dem langfristigen Wirtschaftswachstum nahe. Die Größe der US-Wirtschaft wird am Bruttosozialprodukt (BSP) gemessen. Obwohl sich das BSP vom BIP (Bruttoinlandsprodukt) unterscheidet, waren die beiden Zahlen schon immer 1% voneinander entfernt. Zur Berechnung wird hier das BIP herangezogen. Das BIP der Vereinigten Staaten seit 1970 wird durch die grüne Linie in der folgenden Tabelle dargestellt (BIP).

Gesamtmarktkapitalisierung (Wilshire Total Market) und US-Bruttoinlandsprodukt (BIP)

Langfristig erreicht die Börsenbewertung wieder ihren Durchschnitt. Eine höhere Bewertung heute bedeutet langfristig niedrigere Renditen in der Zukunft. Im Gegensatz dazu bedeutet eine niedrigere aktuelle Bewertung eine höhere langfristige Rendite. Der Gesamtmarktwert wird anhand des Verhältnisses der Gesamtmarktkapitalisierung (TMC) zum BSP gemessen. Es ist Warren Buffetts Lieblingsindikator für die Marktbewertung. Dieses Verhältnis seit 1970 ist in der folgenden Tabelle dargestellt.

Verhältnis der gesamten US-Marktkapitalisierung (TMC) zum US-Bruttoinlandsprodukt (BIP)

Wir können sehen, dass CMR/BSP in den letzten vier Jahrzehnten in einem sehr weiten Bereich schwankte. Der niedrigste Wert lag während der vorherigen tiefen Rezession im Jahr 1982 bei etwa 35%, während der höchste Wert während der Technologieblase im Jahr 2000 bei 148% lag. Der Markt entwickelte sich von einer sehr unterbewerteten Aktie im Jahr 1982 zu einer sehr überbewerteten Aktie im Jahr 2000.

Prognostizierte Renditen und tatsächliche Renditen

In der obigen Tabelle zeigt die grüne Linie die erwartete Rendite an, wenn sich die Markttrends in den nächsten 8 Jahren (was ungefähr der Länge eines vollständigen wirtschaftlichen Zyklus entspricht) in Richtung Unterbewertung (TMC/PNB = 40%) bewegen. Die rote Linie zeigt die erwartete Rendite an, wenn der Markttrend in den nächsten 8 Jahren in Richtung Überbewertung geht (TMC / BSP = 120 %). Die braune Linie zeigt die erwartete Rendite an, wenn sich die Markttrends in den nächsten 8 Jahren in Richtung ihres fairen Werts (TMC / PNB = 80%) bewegen.

Die dickere hellblaue Linie ist die annualisierte reale Rendite des Aktienmarktes über 8 Jahre. Die Schwankung der Marktrenditen ist mit Änderungen der Zinssätze verbunden. Für Anleger, die nach Ende der 1990er Jahre in den Markt einstiegen, war die Performance katastrophal. Seitdem war der Markt fast immer überbewertet. Andererseits ist der Markt seit Oktober 2008 zum ersten Mal seit 15 Jahren auf die Erzielung positiver Renditen ausgerichtet.

Quelle : gurufocus.com